泰国外卖形成双寡头格局
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最近，东南亚科技媒体Tech in Asia根据泰国本土外卖平台LINE MAN Wongnai的审计财务报表，报道了这家公司2025年的财务表现。
2025年，LINE MAN Wongnai实现营收5.44亿美元，同比增长21%；毛利达到1.41亿美元，同比增长39%。不过，净亏损也从2024年的约2200万美元扩大至4300万美元，接近之前一年的两倍。
对于亏损扩大，LINE MAN Wongnai CEO Yod Chinsupakul向Tech in Asia解释，主要是由于2025年一次性的非现金会计调整，并不影响公司的现金状况及日常运营。公司表示，经营表现仍在持续改善。
※外卖仍然是绝对主力
从收入构成来看，即时配送业务仍然是LINE MAN Wongnai的主要收入来源，包括餐饮外卖、生鲜杂货配送、出行和同城快递等。2025年，这部分业务收入达到4.81亿美元，同比增长19%，占公司总收入的88%。其中，非餐饮的即时零售业务LINE MAN Mart增长70%。
配送是公司最大的成本项，2025年相关费用达到3.1亿美元，同比增长17%，低于即时配送业务19%的收入增速。Yod表示，订单量增长比配送成本增长快，通过路线优化和订单合并等措施，公司每单配送成本是下降的。营销费用从2024年的6400万美元增加至2025年的7700万美元，同比增长20%。公司在改善运营效率的同时，也继续投入资源争夺市场份额。
从财务表现来看，LINE MAN Wongnai的毛利率从2024年的约22.4%提高至2025年的约25.9%，提升约3.5个百分点。此外，2025年公司的经营活动现金流入约1300万美元，年末现金及银行存款达到1.07亿美元，高于2024年的8900万美元。公司表示，目前没有在IPO之前进一步进行私募融资的迫切需求。
※Grab与LINE MAN Wongnai瓜分市场
LINE MAN Wongnai的增长，也离不开泰国外卖市场整体的扩张。根据墨腾年初发布的《东南亚外卖平台报告6.0》，2025年东南亚主要外卖平台GMV达到227亿美元。其中，泰国市场约51亿美元，同比增长约22%，是去年东南亚增长最快的外卖市场。
2025年5月，Delivery Hero旗下foodpanda黯然退出泰国市场。根据墨腾的统计，Grab和LINE MAN Wongnai两家平台合计占据约88%的市场份额，虽然ShopeeFood和Robinhood等平台仍在参与竞争，但泰国外卖市场已经形成双寡头格局。
在东南亚的其它几个市场（新马印菲），Grab都明显处于市场领先位置。在泰国，本土平台LINE MAN Wongnai与Grab的市场份额相当接近，与越南一样处于双寡头格局。
※支付、商户软件和AI继续投入
除了外卖和即时服务，LINE MAN Wongnai还有支付与金融服务，商家POS两大块业务。
2025年，支付及金融服务收入达到4000万美元，同比增长约40%，占总营收的7.3%。Yod特别说明，这个数字只包含对外部客户提供服务所产生的收入，并不包括LINE MAN Wongnai生态内部的支付服务。他表示，如果将内部支付服务也计算在内，支付及金融业务的规模相当于公司总营收的10%以上。商户数字化解决方案业务2025年收入约2300万美元，公司还通过收购Lamunpun IT，将POS软件业务从餐饮行业进一步拓展至美容及健康服务领域。
今年早些时候，LINE MAN Wongnai核心管理团队也参加了墨腾immersion，在中国与本地生活领域的企业和业内人士进行了深入交流和探访。
LINE MAN Wongnai也在增加AI方面的投入。公司此前宣布计划在五年内投入100亿泰铢（约3亿美元）发展AI，2026年至今已经在技术开发、AI系统及工具方面投入超过10亿泰铢。目前公司计划在2027年进行IPO，正在考虑泰国、新加坡、香港及美国纳斯达克等上市地点。
美团则认为东南亚外卖不能盈利。
