华凯易佰Q3净利增877% 库存减值降49.73% 精品业务扭亏

AMZ123获悉，华凯易佰2026年前三季度营收61.43亿元，同比下降8.85%，净利润2.89亿元，同比增长484.45%；第三季度营收21.67亿元，同比略降1.71%，净利润1.24亿元，同比增长877.10%。公司表示，净利润增长的主要原因在于库存处置类销售规模收缩、精品业务实现扭亏为盈，以及库存结构优化带动相关费用与存货跌价损失下降。

库存结构优化是利润释放的核心驱动因素。公司自2024年四季度起持续推进库存出清，2024年存货规模为18.19亿元，计提资产减值损失7405.33万元；2025年存货降至9.56亿元，但减值损失仍高达1.02亿元。截至2026年9月，存货回升至13.53亿元，其中相当一部分为四季度旺季备货。受存货跌价损失计提较上年同期减少影响，前三季度资产减值损失为-2814.05万元，同比下降49.73%。

精品业务已成为公司第二利润来源。该业务此前长期对整体利润形成拖累，转型前期经历了持续的投入亏损阶段。2026年前期收购的精品团队完成业务整合、产品开发节奏趋于稳定后，逐步度过投入期并实现扭亏为盈。截至2026年上半年，精品业务在售SKU约1.65万款，已贡献收入9.96亿元。泛品业务仍为基本盘，在售SKU约105万款，2026年上半年贡献了66.81%的收入，客单价约114.56元，约为精品业务客单价（307.19元）的三分之一。

以下两点值得关注。其一，基数效应的影响不容忽视：2025年前三季度净利润仅4940.63万元、第三季度仅1266.57万元，阶段性低点使877%的同比增幅有所放大，从环比角度来看，32.42%的利润增幅更具参考价值。其二，精品业务体量仍然偏小，公司未披露精品业务的具体利润数据，尚难以判断其扭亏是源于单品盈利还是品牌已能实现稳定复利。横向对比来看，公司上半年占比最高产品的收入毛利率为38.6%，与已走精品路线的安克创新49.82%仍存在明显差距。2026年公司先后推进深圳米品盛、深圳比逊河等项目的收购，以拓展精品版图，切入高端运动、银发经济等赛道。溢价收购将带来一定财务压力，品牌文化与目标客群的差异也可能对后续整合产生影响。