跨界AI失败？深圳大卖资产重组终止！

12月2日，跨境3C 配件大卖杰美特发布公告，宣布决定终止筹划以现金方式收购AI 算力解决方案提供商思腾合力（天津）科技有限公司（以下简称“思腾合力”）控制权的重大资产重组事项。这场筹划半年、备受行业关注的跨界收购突然落幕，消息一出引发市场热议。

AMZ123获悉，杰美特于2025年6月21日首次披露了筹划重组的提示性公告，拟通过现金交易控股思腾合力，该交易初步测算构成重大资产重组，且不涉及发行股份、不构成关联交易，也不会导致公司控制权变更。

杰美特是“中国手机壳第一股”，主营业务为移动智能终端保护类产品的研发、设计与销售，产品包括手机、平板及穿戴设备的保护壳与表带等。

而思腾合力是国家级专精特新“小巨人”企业，聚焦高性能计算及算力底座解决方案，产品涵盖自研 GPU 高性能服务器、AI 集群管理平台及算力运维服务等。公开信息显示，其与英伟达、华为昇腾均保持合作伙伴关系。

对于收购目的，杰美特曾表示，若成功收购思腾合力，公司有望补齐在算力服务器、AI管理软件及云计算业务的短板，并依托自身在3C领域周边积累的渠道和人脉，进一步拓宽业务边界，实现从传统配件制造商向“跨境硬件 + 技术服务”并行的战略转型。

这一跨界动作也被业内视作杰美特探索第二增长曲线的关键一步。

然而，12月2日发布的公告显示，在近半年的筹划期内，杰美特虽组织中介机构完成尽职调查及审计评估工作，并先后发布 5 次进展公告，但因交易各方始终未能就核心条款达成一致，经审慎研究与友好协商，各方一致同意终止重组。

杰美特强调，此次终止重组不会对公司现有生产经营、财务状况及战略发展造成重大不利影响，也未损害公司及全体股东尤其是中小股东的利益。

不过该消息仍对股价产生直接影响，杰美特股价两日已暴跌超6个点，短短一夜市值就蒸发了超2亿元。

值得注意的是，资产重组计划终止的同时，杰美特的财务表现也同样不甚乐观。

AMZ123了解到，根据杰美特最新披露的2025年前三季度财报，公司营收为4.4亿元，同比下降21.08%；归母净利润为亏损2512.13万元，同比降幅达349.10%；扣非净利润亏损4930.32万元，同比下降157.72%。整体来看，公司规模和盈利能力双双承压。

从单季度表现看，收入端出现一定回暖，第三季度营收为1.49亿元，同比增长17.60%，但归母净利润亏损1521.74万元，同比下降78.02%。表明公司整体盈利仍面临持续压力。

费用端的变化是拖累利润的直接因素之一，前三季度销售、管理和财务费用合计1.22亿元，占营收比例27.84%，同比上升57.95%。

与此同时，现金流状况进一步趋紧，报告期内，经营活动产生的现金流净额为1052.23万元，同比降幅达89.38%。当前财务数据表明，费用控制与资金链管理已成为影响其整体经营效率的关键环节。

财务压力背后，是杰美特跨境业务所面临的多重现实困境。

一方面，公司业务在品类上高度集中。公开资料显示，智能手机保护类产品长期占据杰美特主营收入的大部分，是其最核心的收入来源。然而在海外消费电子需求持续疲软的大环境下，这一过度依赖单一品类的结构，使公司对行业周期的波动更为敏感，因而外部需求一旦下滑，对业绩的冲击就会被放大。

另一方面，其业务模式也存在缺陷。杰美特长期依赖ODM/OEM模式，即采用直销模式，根据客户委托进行产品研发与生产，并直接销售给品牌客户。数据显示，公司ODM/OEM业务收入占比达74.55%，仍为主要收入来源。

尽管该模式下，存货周转速度较快、资金占用相对较少，但也存在客户集中度较高、议价能力偏弱等问题。最重要的是， 由于核心决策由客户主导，公司在价格上难以取得主导，因而盈利能力容易受到客户订单以及策略变化的影响。

此外，公司代工业务还长期面临海外回款困难的风险。据了解，今年6月，杰美特因美国客户Vinci与Incipio Tech长期拖欠货款，累计应收账款达1281万美元（约合9357万元人民币），最终以豁免部分债务的方式与两家客户达成和解，涉及金额772万美元，仍有512万美元待收回。

值得一提的是，杰美特并非未做转型尝试。第三季度财报显示，公司正在推进自有品牌建设，试图在国内外市场打造良好的品牌知名度，实现转型升级。但加大广告宣传等市场投入后，销售费用增长反而加剧了亏损局面。

整体来看，杰美特前三季度财务承压，暴露出其业务集中、模式依赖等核心问题。这也为跨境大卖敲响警钟：转型需以财务健康为根基，既不能盲目追逐风口，也需避免转型投入失控，唯有审慎权衡“现金流之底气”、“成本管控之定力”和“技术落地之实力” 三重维度，方能行稳致远。