小A课堂 |“外汇黑天鹅”为何而来？

2015年1月15日，瑞士央行宣布取消以前为防止瑞士法郎兑欧元汇率过高而设置的上限，此事件引发国际金融市场巨大震荡。各大银行蒙受了数亿美元的损失，并导致多家外汇经纪商倒闭。详情请戳《史上“外汇黑天鹅事件”大盘点》

瑞郎兑欧元汇率上限的成因

瑞士有着远近闻名的非常稳定的金融系统（所有人对瑞士传奇般的银行都有所耳闻），加之瑞郎作为“避险货币”,对外国货币的汇率极为稳定。

就在瑞郎黑天鹅之前，1欧元=1.2瑞郎，且这一水平是瑞士央行强行控制的，为的是面对走弱的欧洲经济与欧元，保证瑞郎维持相对贬值水平，以维持这个出口大国的出口经济。但问题来了，欧元持续走弱，不控制的话1欧元=1瑞郎，对比现行的1.2，明显人们都愿意用走弱的欧元换取坚挺的瑞郎，使得瑞郎升值压力持续增大，而且瑞士外汇储备中欧元占比不断上升，欧元这要是再走弱，瑞士再富也扛不住呀。于是央行顶不住压力了，没有任何提前吹风就升值了。

事件发生原因

瑞士央行在一次声明中解释了此次事件:

“当初宣布最低汇率正值瑞士法郎极端增值和金融市场极度不稳定之时。这一非常时期采取的临时措施保护了瑞士经济不受严重损害。尽管瑞士法郎价值仍然居高，但自从采用最低汇率以来，瑞士法郎过度增值整体上有所减弱。瑞士经济利用这一阶段成果适应了新形势。近来，主货币区的货币政策分歧大大地扩大，而实际的分歧可能比报道的还要大。欧元相对美元大幅贬值，结果导致瑞士法郎对美元价值下降。在这种情形下，瑞士央行认为继续执行瑞士法郎兑欧元的最低汇率是不合理的。”  法兴银行的货币分析师Kit Juckes对客户说到，瑞士央行认为其不断买入积聚的欧元将成为负债。

此外，欧洲央行似乎处于推出货币宽松方案的边缘，货币宽松方案将增加欧元下行压力，这样保持瑞士法郎兑欧元的汇率限制将进一步增加成本。

银行和经纪商为何损失如此惨重？

此次事件重创了多家外汇经纪商，其中，直接导致英国Alpari 和Excel Markets 破产。

为了预防损失超过可控范围，投资者和交易公司经常都会设定自动买单或卖单，以防汇率出现重大波动。但是，瑞郎汇率飙升的速度发生的太快，以至于所有人都在同一时间尝试关闭交易，从而导致了流动性缺失的现象，令投资者和交易公司无法执行交易，而在这样的情况之下，相关的损失呈螺旋式上升。