迪士尼新任CEO关注的两大焦点：参与度与ESPN
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这周三，Josh D’Amaro以迪士尼新任CEO的身份，首次主持了公司的财报电话会议。最新数据显示（截至2026年3月28日的第二财季），迪士尼上季度营收达到252亿美元，同比增长7%，超出了市场预期的约248.7亿美元。
具体到各业务板块： Disney Entertainment板块（迪士尼负责影视、流媒体和电视娱乐内容的核心业务板块，涵盖 Disney+、Hulu、电影与电视内容等业务）的广告收入上升了5%，流媒体整体收入更是增长了13%。其中包含Disney+和Hulu的SVOD流媒体业务收入达到55亿美元，经营利润更是同比大增88%至5.82亿美元，运营利润率首次突破10%。而传统线性电视（如ABC）收入同比下降11%，运营收入下降18%，CFO Hugh Johnston坦言，传统电视业务“每个季度都在变小”。
ESPN（迪士尼旗下全球体育媒体品牌，主要提供体育赛事直播、体育节目和体育流媒体内容）方面的表现有些分化：广告收入同比下降了2%，但订阅和渠道分销收入增长了6%。但体育板块的整体经营利润同比下滑了5%，核心ESPN品牌运营利润下降约9%。主要原因是版权成本（尤其是新NBA版权）大幅上涨，加上传统有线电视订户继续流失，抵消了广告收入的增长。
过去连续多个季度，ESPN一直处于迪士尼增长战略，以及财报电话会议的核心位置。根据股东信，ESPN广告收入的小幅下滑是由于广告曝光量减少，同时NBA比赛场次减少也是原因之一。但这也不禁让人怀疑，体育内容领域是否已经变得过于拥挤。
整合ESPN、Hulu和Disney+
无论如何，把ESPN和Hulu（流媒体平台，主要提供美剧、电影、综艺和电视节目内容）整合进Disney+，依然是迪士尼当前最核心的战略。迪士尼希望通过集中内容，提升用户参与度和平台竞争力。
在周三的财报电话会上，Hugh Johnston对投资者表示，将这三个内容中心拆分为独立的业务“极其复杂，且不太可能为股东创造额外的增量收益”。他指出，与其拆分，不如将它们视为“产出内容的品牌”。迪士尼可以在统一的广告技术栈（Ad Tech Stack）支持下，根据消费者的习惯，选择最合适的渠道对这些内容进行变现。（注：ESPN+ 应用将保留，但Hulu将不再作为独立应用存在。）
简单来说，迪士尼不再把Disney+、Hulu和ESPN看作三家独立的公司，而是把它们整合进Disney+这一个“超级 App”里，通过这种方式，用户在一个入口就能看全所有内容，既延长了用户的停留时间，也能让迪士尼利用统一的底层技术更高效地卖广告赚钱。
“参与度对于降低用户流失至关重要，而这可能是我们推动Disney+增长的最大机会。”D’Amaro对投资者表示，“我正在推动整个组织优先围绕这一目标展开工作。”
体育才是核心战场
同时，为了提高流媒体参与度并转而实现盈利，迪士尼制定了多项计划。
其中，体育已成为迪士尼战略的头号重心，这几乎是所有流媒体巨头的共识。Johnston指出：“无论是Netflix、YouTube、Prime Video还是Paramount+，都在加码直播体育版权。”而随着今年晚些时候派拉蒙（Paramount Skydance）对华纳兄弟探索频道的收购尘埃落定，这场体育版权争夺战还将进一步白热化。
不过迪士尼的竞争优势在于规模。 凭借ESPN这块金字招牌，迪士尼正通过大幅扩充内容库来吸纳更多订阅用户。Johnston透露，ESPN正在全力争取更多的NFL（美国职业橄榄球联盟）权益。与此同时，迪士尼计划将其持股约70%的体育流媒体平台Fubo与Hulu + Live TV业务进行深度整合。
在产品侧，迪士尼正试图通过技术手段来“留人”。 除了为ESPN+应用新增个性化推荐功能外，公司正全面引入AI技术，以实现Disney+和ESPN+站内广告的精准定制。D’Amaro指出：“AI正在强化我们的广告定向能力。”
颇为微妙的是，广告在整场电话会议中几乎成了“隐形人”。 除了ohnston简单提及营收增长外，D’Amaro在首秀中显然刻意避开了复杂的广告技术细节，尽管这在以往的财报会中总是重头戏。相比之下，高管们多次提到的Verts（Disney+ 站内的短视频流）倒成了新宠，这被视为拉升参与度的利器。
有趣的是，广告在本次通话中仅被提及了另外一次，即约翰斯顿提到广告收入增长时。D’Amaro可能不想在他作为 CEO 的首场财报会议上过于深入探讨广告技术的细节。但值得注意的是，广告在过去的迪士尼财报会议中一直是焦点。
D’Amaro坚信，高参与度与高留存率是流媒体业务持续创收的基础。毕竟，对于苦苦追寻转化效果的营销人员而言，用户在哪、停留多久，才是最核心的博弈筹码。
