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东南亚独角兽又融了3000万美金

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2026-03-18 18:30
2026-03-18 18:30
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最近东南亚的创投资本市场又活络了起来。周围一些朋友的创业项目融到了不错的A/B轮,应该最近也会陆续官宣。


这周,总部在马来西亚的二手车平台Carsome宣布完成了一轮超过3000万美元的融资,投资方包括港投公司、戈壁创投和Asia Partners等。相比于几年前动辄数亿美元的大额融资,这轮融资其实更能反映当下资本市场关注的重点。


Carsome是马来西亚第一家独角兽,去年也参加了马来西亚独立日的游行活动。


这里的一些看法:

1. 东南亚的二手车平台曾经是资本高度关注的赛道。CarsomeCarro这两家公司都成立于2015年前后,并在2016年至2021年的资本周期中迅速崛起,先后成为独角兽企业。在那个阶段,市场普遍相信,只要能够做大交易规模、提升GMV并占据市场份额,这类平台就有机会建立起长期的竞争优势;

2. 回顾这个行业的发展过程,也可以看到并非所有参与者都能够走到今天。例如Prosus旗下的OLX Autos曾经在印尼市场投入大量资源,并进行过较为高调的市场推广,但最终并未在区域竞争中占据核心位置。这在一定程度上说明,二手车并不是一个可以依靠轻资产平台模式快速取胜的行业。定价能力、线下履约、库存管理以及资金周转等因素,都对运营能力提出了极高要求,而这些能力往往需要长期积累。原来一直各种公关作秀的OLX Autos前任CEO黄国旺(印尼语名字Johnny Widodo - 和印尼前总统Joko Widodo没有亲属关系)后来也安静了;


3. 行业的整个周期也和美国的二手车平台Carvana在资本市场上的表现相关联。Carvana的故事很有传奇性 - 曾经被极度追捧,后来被捧杀,而如今股价又站上新高(50的PE)。关于Carvana的故事 - 大家可以自行元宝豆包;


4. 总部在新加坡的Carro占了很多优势 - 从媒体宣传到战略股东的加持 - 这和创始人陈伟程以前的VC背景不无关系。而创立于马来西亚的Carsome早期更多地是在地面踏踏实实做C2B的拍卖市场 - 创始人郑继宗之前是在线广告的背景;


5. 在资本周期中,Carsome和Carro的商业模式都有演进。Carro从新加坡市场为主到后来通过收购马来西亚的MyThukar占据了大马一定的市场份额。Carsome也做了一些收购 - 比如流量平台iCar Asia、WapCar和新加坡的车商CarTimes;


6. 但近年来,Carsome与Carro这两家公司实际上已经走向了两条不同的发展路径。虽然两者都以二手车交易起家,但商业模式的重心已经逐渐分化;

7. Carsome从最初的C2B拍卖平台,逐步发展成为一个更加重资产的交易平台。公司不仅参与车辆收购,还通过检测、翻新以及自营渠道进行销售,从而在整个交易链条中获得更大的利润空间,但也因为自己有库存,整个运营变得非常重。通过“Carsome Certified”等产品体系,平台能够在标准化和信任机制上建立优势,从而提高售价和转化率。从本质上来说,Carsome正在尝试把二手车这门原本高度非标准化的生意,转变为一个更接近现代零售体系的业务


8. 相比之下,Carro虽然同样参与交易,但其核心利润来源更多来自金融相关业务,例如车贷和保险等产品。交易在很大程度上成为获取用户的入口,而真正的价值则体现在金融产品的延伸和变现能力上。因此,如果从商业本质来看,可以说Carsome更接近一家汽车零售平台,而Carro则更像一家以交易为入口的金融服务公司。换句话说,一家在卖车,另一家在放贷; 

9. 两家的主战场都集中在新加坡和马来西亚。周边的泰国和印尼虽然业务上都有涉猎,但是其实本地市场错综复杂、而且作为需要强地面执行的新晋独角兽 - 吸引业务深入、又愿意全身心打拼的优秀本地执行者不是一件容易的事情。印尼市场在Tokopedia被TikTok Shop收购之后卖整车的补贴就少了很多。Carro后来把业务拓展到了日本和香港地区;


10. Carsome选择通过更重的模式,把交易本身的效率和利润做出来,而Carro则通过交易去放大金融业务的规模与回报。这两种路径在短期内都可能成立,但在资本市场中,对应的估值逻辑和风险结构将会有明显差异;

11. 如果再往下看,这个行业的核心问题其实可以归结为一个更简单的判断:二手车平台最终是一个平台生意、零售生意,还是金融生意。从中国市场的经验来看,单纯卖车即使有华与华的加持也是一门非常辛苦的生意,而真正赚钱的往往是围绕交易展开的金融业务。这一点,在东南亚也正在逐渐验证。其中一些头部汽车金融公司已经在东南亚开展业务了,进展很不错;

12. 东南亚这两家公司最近几年在盈利能力上面都有很大进步 - Carro差不多每年都会宣布一次盈利了,而Carsome这个月初也宣布2025年的EBITDA翻倍到了2300万美金; 

13. 展望未来,两家公司大概率都会以上市作为重要目标,但关键在于资本市场会如何理解它们的业务本质:是将其视为技术驱动的平台企业,还是更高效的零售公司,亦或是具备金融属性的综合服务商,不同的叙事将直接影响其估值水平和投资者结构;

14. 因此,Carsome这轮融资的意义,并不在于让公司再扩大多少规模,而在于它正在逐步回答一个更根本的问题:这家公司究竟是什么。这个问题的答案,也将决定它在下一阶段竞争中的位置,以及资本市场最终愿意给它一个什么样的价格。

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