赫伯罗特有意收购以星航运，交易面临多重变数

近期，关于以色列集装箱航运公司以星航运（ZIM）可能被收购的传闻持续受到业界关注。

据以色列当地媒体报道，全球第五大班轮公司——德国赫伯罗特已向以星航运提交了初步收购要约，标志着此次潜在的并购已进入初期竞标阶段，但双方尚未展开正式谈判。另有市场消息称，行业巨头地中海航运（MSC）与马士基（Maersk）也曾对收购以星表示过兴趣。

据悉，以星航运董事会已于上周确认收到公司首席执行官Eli Glickman与以色列商人Rami Ungar联合提出的收购要约。据《Calcalist》报道，该内部要约价值约24亿美元，略高于以星当前约21亿美元的市值。针对此次收购意向，以星董事会已启动全面的战略评估，将研究包括出售公司在内的多种方案，旨在寻求股东价值最大化的路径。

然而，这笔潜在交易在内部遭遇阻力。以星航运的员工委员会公开表示强烈反对将公司出售给赫伯罗特，并已呼吁以色列交通部及政府动用其持有的“黄金股”（具有特殊否决权的股份）来阻止交易。反对理由主要基于国家安全考量：赫伯罗特的主要股东包括卡塔尔投资局和沙特公共投资基金，而以色列约98%的贸易依赖海运。员工委员会担忧，若公司控制权转移，在未来冲突中可能危及本国的海上生命线。

此次收购传闻浮出水面之际，以星航运刚刚公布了同比显著下滑的第三季度业绩：净利润为1.23亿美元，远低于去年同期的11亿美元。公司预计全年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）在20亿至22亿美元之间。

从行业格局看，以星航运按运力计为全球第十大集装箱航运公司。分析师指出，若赫伯罗特成功完成收购，将显著缩小其与排名更前的竞争对手之间的差距。Jyske Bank分析师Haider Anjum表示，收购能使赫伯罗特在不大量订购新船的情况下迅速获得市场份额，并增强其船队运营的灵活性，尤其是在拓展太平洋市场方面。

此外，这一并购还可能重塑联盟格局。目前赫伯罗特与马士基同属“双子星”联盟。若赫伯罗特吸纳以星航运约70万标准箱的运力，该联盟的总运力将有望超越目前最大的地中海航运。

尽管存在商业逻辑，但分析普遍认为这笔交易面临重大政治障碍。分析师Haider Anjum断言，鉴于以色列政府的“黄金股”及国家安全关切，当局极有可能否决赫伯罗特的收购。这使得由首席执行官Eli Glickman牵头的内部管理层收购方案，或被其他被视为地缘政治风险较低的买家（如马士基）收购的可能性反而增加。

分析师进一步指出，马士基如参与竞购，将能强化其在亚洲-美国、加勒比及地中海等关键航线上的网络，并且以星以租赁为主的“轻资产”船队模式也与马士基的战略相契合。不过，马士基一贯对业内大规模收购持谨慎态度，此前已拒绝对市场传闻置评。

目前，围绕以星航运的收购进程仍处于早期阶段，最终能否达成交易、花落谁家，将取决于商业报价、战略契合度以及复杂的政治风险评估等多重因素。赫伯罗特及以星航运均未对此传闻发表正式评论。