下半年旺季，美国会萧条吗？（行业预测）
2453来源：谷仓GoodCang
许多年之后，面对乌克兰，普京大帝将会回想起，差点被一帮雇佣兵拆了高地的那个遥远的下午。
要知道，上一次兵临莫斯科城下200公里，还是1941年10月德军坦克突破图拉防线。
2023，大国就主打一个魔幻。
比起毛熊的惊吓，美国上半年竟是交了一份惊喜答卷，说好的2023一起躺平摆烂，哪知他悄悄努力，然后惊艳所有人。
就是那种，你本以为他能考个大专就祖坟冒黑烟了，没想到他回头告诉你：爹我考上985了。
国内电商618结束，跨境电商旺季开始。作为最大的搞钱市场，美国是2023年旺季“全村的希望”，吃肉还是喝风，关键的不确定因素就一个：
美国，后半年，是否会陷入萧条？
↓
先上结论：
“上半年超出预期，下半年有望好转”。
“美国衰退不可避免，但衰退程度减轻，衰退时间延迟”。
就好比一个人掉下悬崖，被几棵小树接了一下，还会摔下去，但缓冲掉部分力道。
上半年美国经济韧性表现亮眼，后半年“软着陆”的概率更大。对跨境电商而言，出口压力依旧在，但多少能喘口气了。
5点预测依据，30秒看完版：
1、通胀加息：CPI“十一连降”，加息节奏减慢，买家消费压力略缓；
2、库存情况：批发、零售猛去库存，2023年已回落到疫情前水平；
3、GDP增长：多机构预测比年初更乐观，2023年暂未负增长；
4、买家收入：薪资收入上涨，储蓄还没花完，旺季还有余钱消费；
5、买家支出：缴税门槛上调，房贷利率红利，买家消费压力降低。
风险提示：
四季度经济衰退的概率依旧大，存在抑制消费的可能性，部分美国商家旺季持悲观态度；美联储持续加息导致企业融资困难，坏账、违约、破产风险加剧；2024年美国大选后新政府政策未知。
5分钟看完版：
2022年3月至今，美联储已连续加息10次，一口气从0%加到5%，在美国短短246年的历史上，上一次这么可劲儿加，还是1983年里根总统时代。
今年5月，CPI（消费者物价指数）已连降11个月到了4%，预计年底3%，但距离美联储2%的目标还远。
美国CPI走势
考虑到5月4日刚加了25个点，6月没加，市场普遍预测7月会加25-50点，后半年大概率只加2次，2024年看情况停止加息。
其实“加息”就跟“加薪”一样一样，要看3个参考项：频度，长度，力度。
翻译翻译就是：多久加一次？一次管多久？每次加多少？
后半年减慢加息的主要原因是买家消费强劲，这点在文章第4-5部分详解。
加息对跨境电商的影响有3点：
一是直接抑制消费，买家不愿买东西，因为加息说白了就是让你“少买东西来降低物价”。
二是造成企业投融资困难，公司破产、裁员、降薪后，买家一旦失业，就削减网购支出；
三是加息后市场上美元减少，钱都跑美国银行里了，各国收紧美元外流，全世界都缺美元做外贸生意。
对美国来说，加息不一定能活，但不加息一定死。
打个比方，今天的美国经济就跟个病人一样，加息是一剂猛药，吃了能治病，但吃多了就是毒药。
最好的结果是，物价稳定“退烧”，美联储“停药”，中国卖家和美国总统皆大欢喜。
但治病是需要时间的，最灾难的后果是：病还没治好，人没抗住先挂了。
发钱一时爽，通胀想骂娘。
“放水-通胀-加息-降息”不是一两年的事，2020年和2021年造的孽，可能得2024年才还得清。
统计学是门玄学。
2022年以来，跨境电商越来越卷，外因是需求下降，内因是库存过剩，但市场上究竟有多少过剩库存，犹如水下冰山，依旧是迷。
很多时候，我们比较关注零售商库存，但从整个美国市场来看，制造商（工厂）、批发商、零售商持有和在途的商业库存，都会对跨境电商产生直接或间接影响。
有时卷我们的，不只是同行，还有来自其他维度的生物。
美国商业库存数据
上图美国商务部6月15日发布的最新数据，美国商业库存在2021年旺季巅峰（12月）达到高点后，库存就一路下坡，到2023年已经跌到了2019年水平。
把批发库存和零售库存放一起看，情况类似：整个2022年都在去库存，目前都恢复到了2019年的水平：
美国批发库存和零售库存
2022年，零售巨头们都经历了一轮痛苦的去库存周期：减肥瘦身，低价清货，手握现金，等待时机。
而批发库存去得也很猛，如果批发商对今年旺季有信心，应该已经在补库存了。
因此，所谓库存过剩，更多是相对过剩，相对消费降级带来的部分品类“卖不动”。
那么后半年旺季，美国买家的消费如何呢？继续看。
6月27日，国际投行高盛对美国二季度GDP预期调高0.4个百分点，环比增长至2.2%。
6月7日，经合组织预测2023年美国GDP增长为1.6%（3月预测1.5%），2024年为1.0%（3月预测0.9%）。
6月6日，世界银行发布最新一期《全球经济展望》，预计2023年美国GDP增长1.1%，2024年为0.8%。
你可能觉得1.1%的增速这么拉胯，参考一下世行年初（0.5%）的预测，已经翻个倍了。
相比投行，世行天然讨厌风险，预测一向偏悲观。换句话说，如果一向“打低分”的世行都觉得还行，那真的还不错。
上图从美国季度GDP环比看，悲观点说是，最近三个季度增速有所放缓，乐观点看，暂未出现去年一二季度负增长的情况。
最新消息是，6月29日，美国商务部公布最终修正数据：一季度美国GDP按年增长2%，超出此前公布的1.3%，也超出市场预期的1.4%。
虽然大国GDP距离我们卖家比较宏大遥远，但作为世界货币，美元汇率是实实在在影响我们钱包厚度的。（*汇率单独解读见今天二条《7.2》）
年后美元一路升值飙到今天的7.2，加上近日欧元7.9、英镑9.2，算是个年中安慰奖？
美国上半年电商消费能够撑得住，主要是来自买家收入的增长，而买家收入主要由3个部分组成：工资、存款和贷款。
先说工资，分两种情况：失业的找到了工作，在职的涨了工资。
5月份美国非农就业人口新增33.9万，远超市场预计的19.5万，也超过2、3、4月的新增就业人数，更超过2019年的平均值（16万），其中92.3%是服务业就业。
美国非农就业人口
所以说，硅谷科技巨头的大裁员，并不影响其他行业复苏，而我们的买家来自社会各阶层。
美国失业率
5月美国失业率也罕见降到3.7%，说明大部分人都找到了工作，3.7%这个数据放眼欧美乃至全球都很优秀（英国3.9%、德国5.6%、加拿大5%），放眼美国自己也是50年新低，已恢复到疫情前2019年的失业率。
除了新入职的，在职员工的薪资收入也在不断上涨。
美国劳工部数据，2023年5月份美国非农就业人员的平均周薪约为1147美元，比去年同期的1109.28美元增长了3.4%。
美国平均时薪（美元/小时）
当然，这点涨薪还没物价涨得快……而且工资上涨也会加剧通胀，带来“工资—物价”螺旋：
“物价上涨-员工要求涨工资-老板加薪留人-企业生产成本变高—商品出厂价上涨-更严重的物价上涨”。
死循环，这就是现在美联储拼命加息，也要把通胀压到2%的原因。
不过好的一点是，地主家还有余粮。
疫情初期特朗普和拜登发了2万多亿美金的「超额储蓄」（每周600美元失业补贴和政府两次直接发钱），很多家庭的存款老本儿还没吃光。
这部分储蓄目前（截止5月）大约还有1万亿，今年一季度消耗了2000亿，按这个“花钱速度”，撑过今年旺季问题不大。
总结一下就是，排除主观意愿的问题，客观上美国买家今年旺季有足够的 dollar 购物。
如果说工资和储蓄是“开源”，那么纳税和房贷就是“节流”，前者是挣得更多，后者是花得更少。
纳税门槛上调，房贷压力减轻，都让美国买家兜里的闲钱变多了。
2023年1月1日起，美国人民迎来近40年最大幅度的个人所得税调整，政府减税了。
由于通胀一路飙升，老百姓工资还没物价涨得快，拜登不能“发钱”，大腿一拍，那就让大家少交点税，变相提高收入。
按新的个税标准扣除额（Standard Deduction），也就是不用交税的部分，个人申报可增加900美刀，夫妻申报增加$1800，户主申报增加$1400；
个税起征点也提高了7%，礼品税、遗产税、三孩家庭、医保账户等都在变相减税。
其次是房贷月供压力低了不少。
美国的30年房贷按揭利率，从疫情前5%跌到2020年底的不到3%，导致当年大量买房者把“高利率房贷”置换成了“低利率房贷”，本来观望的也趁低利率买房、换房。
美国房贷30年按揭利率走势
所以，哪怕加息导致今年按揭利率飙到7%，但大部分人已经买完了房，而且还是沿用低利率，房贷压力其实真不算大。
纳税省一部分钱，月供再省点，房子升值赚一些，坐着不动身价就升值了，套用一句中国广告语就是“省到就是赚到”，赚到就给了他们足够的消费底气。
风险提示：
1、上半年经济的韧性表现，会让美联储更有底气继续加息，目前鹰派仍是主流，不晓得哪天又抽风。预测终归不是算命，就像毛熊也没想到，会被雇佣兵掏老窝。
2、机构预测，四季度美国经济衰退的概率依旧大，有存在抑制消费的可能性，调研显示部分美国卖家对旺季持悲观态度。
3、货币政策“产生药效”有一定的滞后性，也就是说哪怕明年天下太平了，美联储也得“住院观察”市场一段时间，比如到2025年，才考虑降息。这里要考虑2024年美国大选，新政府的经济政策是否变换。
4、谨防坏账。加息后，美国企业是不敢贷款也贷不到款，前有硅谷银行打了个样，后有美国最大家居零售商3B宣告破产。标普全球市场情报显示，截止5月已有300+美企提交破产申请。
5、选择靠谱服务商备货。一是确保合规，二是不被跑路，市场不好影响的不只是买家卖家，还有链条上的大小服务商，今年行业的雷就不多说了，乱世之中洗牌，大家注意甄别。
悲观者正确，乐观者赚钱。
上半年，不少卖家业绩同比增长，美国市场也好于预期，终归是比年初的那种绝望让人有所期待了，不出意外的话，这个旺季还可以是一个旺季。
