估值狂跌360亿，被Temu强攻的SHEIN想造一个亚马逊？

经济寒潮下，悲观的市场预期弥漫在各行各业，即便是缔造快时尚出海神话的SHEIN，也免不了被寒气所伤。

2022年4月，SHEIN踏入千亿美元估值大关的消息在业内激起千层浪，彼时其凭借超过Zara母公司和H&M估值总和的身价，试图寻求一笔10亿美元的融资。

时间回溯到2013年，放弃婚纱生意的SHEIN转而拾起快时尚出海的致富经，很快便引来资本青睐由此获得500万美元的A轮融资，此时的SHEIN估值仅有2500万美元。

在这之后的7年，资本拥趸蜂拥而至，SHEIN估值一路飙升至2020年的150亿美元。在疫情助推的跨境电商风口下，不断蛰伏壮大的SHEIN逐渐揭下了神秘的面纱，短短不足两年估值爆发式膨胀到1000亿美元。

然而巅峰过后佳境必下的现象总在上演，仅仅过去8个月，SHEIN的估值便断崖式下跌。

据英国《金融时报》报道，SHEIN目前正在洽谈一笔高达30亿英镑的融资，领投者主要包括阿布扎比主权财富基金Mubadala、风险投资集团红杉中国和私募股权集团GeneralAtlantic。在此轮新融资中，SHEIN的估值将大幅缩水至640亿美元。

实际上，SHEIN的估值暴跌早有预兆。去年7月有知情人士透露，出于对SHEIN增速放缓的担忧，有股东计划在其首次公开募股之前套现，私人出价使寻求出售SHEIN股份的投资者重新评估SHEIN的市值，这意味着其可能面临30%的估值下降。

与此同时，一面是宏观经济低迷以及消费市场萎靡等因素触发的增长危机，另一面则是美联储加息导致市场资金减少。两相夹击下，企业股价下跌、融资艰难成为普遍现象。

这从前沿的科创公司们的动向也可窥见一斑。由于资金短缺、未来发展不确定性增加，硅谷掀起裁员飓风，Twitter、Meta等巨头最先嗅到了宏观环境的细微变化，纷纷削减成本收缩业务。

纵观其余电商同行，亚马逊2022年市值缩水8340.6亿，跌幅超50%，而拼多多市值同样蒸发一半，从2021年2月的2400亿美元的峰值骤降至1000亿美元左右。

为此，SHEIN的减值可以说是大环境下的必然结果。

不过另一方面，疫情两年爆发式增长的SHEIN，正不可避免地迎来增速放缓困局。多方挑战围剿下，业务模式的升级和转型迫在眉睫——前提是具备足够的资金支持。

因而如今SHEIN不得不降价融资，寻求更多资本庇护伞以支撑后续的业务发展。

拼多多Temu的横空出世，令SHEIN察觉到了危险的讯号。

SHEIN的估值从最初的2500万美元膨胀至巅峰期的千亿美金，离不开三大制胜法宝：低价策略、流量营销以及柔性供应链模式。

尽管SHEIN的快时尚出海哲学早已被业界剖析殆尽，但如潮水般涌来的学徒们在追赶效仿过程中往往不得纲领。而半道杀出的拼多多显然直击了SHEIN成功的神髓。

在商业模式上，Temu与SHEIN异曲同工。同样以最具消费潜力的美国市场为起点，奠定低价策略为立足根基，同样聚焦快时尚女装品类，施行平台统一发货的运营模式。

再论营销打法，二者均以社媒裂变引流为核心。上线首月，Temu的公域流量获客及内容投放预算便高达10亿人民币，Insgram和Facebook两大社媒平台同时凭借30%的流量贡献份额，成为其最重要的引流渠道。

而在后方战力布局上，Temu则采取了猛挖SHEIN墙脚的策略。一方面高薪撬走SHEIN员工，另一方面则打入SHEIN供应链腹地广州番禺，向SHEIN的供应商广抛橄榄枝。据业内报道，有供应商甚至因向Temu供货而被SHEIN罚款数十万元。

招式相近的Temu，上线之初便攻势汹汹，短短一个月登顶美国购物APP下载榜榜首，在低价补贴红利以及病毒式营销的加持下，流量呈几何式增长。

虽然凭借Temu目前的体量还无法撼动根基深厚的SHEIN，但二者高度重合的竞争赛道很难不令SHEIN产生危机意识。不仅如此，Temu的低价打法更为暴力且奏效显著，更重要的是击中了SHEIN高增长之路的最大软肋——利润。

数据显示，2021年SHEIN的净利润率在6%左右，2022上半年由于采购成本上升了35%，利润进一步下降。而横向对比其竞争对手，Zara母公司Inditex净利率约为11.7%，耐克则约为12.9%，可以说，SHEIN的盈利水平处于行业下游。

在去年年初，SHEIN曾设下两个核心目标：提高平均交易价值（ATV）和优化利润率。截至2022上半年，SHEIN的ATV在全球市场的售价为75美元，而过去三年则分别为50美元、60美元和70美元。但事实证明涨价并未能解决利润率低下的根本性问题。

疫情红利爆发之际，SHEIN2020年的营收增速飙至250%，然而第二年便断层骤降至60%。而增长遭遇瓶颈之际，SHEIN持续走低的利润率也埋下了盈利水平不足、难以支撑业务良性长远发展的隐患，而反馈到资本市场，自然难以匹配千亿美元估值的预期。

利润空间匮乏下，Temu、TikTok等对手的轮番轰炸，还使得SHEIN面临着保卫下沉市场江山的挑战，为此转型几乎是箭在弦上。

从扩张市场，重金完善供应链，到拓展业务，试水第三方平台模式，都是SHEIN为了解决当前困局而设下的棋子，但这无疑需要庞大的资金倚仗，即便估值缩水，也要顶着市场寒气从融资这一渠道获得向前发展的力量。