AMZ123获悉，近日，游戏零售商GameStop宣布，已向eBay提交一项非约束性收购提议，计划以每股125美元的价格收购其100%股权。
该报价由50%现金和50%GameStop普通股组成，并允许股东在对价形式上进行选择及按比例分配。按照eBay最新披露的未稀释股份计算，此次交易的总股权价值约为555亿美元。
该报价较eBay近期约104.07美元的收盘价溢价约20%。交易仍需满足常规交割条件，包括监管审批及双方股东批准等。
GameStop表示，其现金部分资金将来自截至2026年1月31日约94亿美元的现金及流动性投资，同时辅以第三方融资。GameStop已从TD Securities获得最高200亿美元的融资承诺函。此前，GameStop已通过衍生品及普通股持有建立了约5%的eBay股权，并计划提交Schedule 13D和HSR申报文件。
在经营层面，GameStop认为eBay存在提升空间。数据显示，eBay在2025财年销售与市场营销支出为24亿美元，但净新增活跃买家仅约100万，从1.34亿增长至1.35亿，增幅不足0.75%。
GameStop计划在交易完成后12个月内实现约20亿美元的年度成本削减，其中约12亿美元来自销售与营销支出，3亿美元来自产品开发支出（该项支出在2025财年同比增长11%，高于收入8%的增幅），另有5亿美元来自综合管理费用，包括财务、人力资源、房地产、法律、IT及专业服务整合。
按该成本优化测算，eBay持续经营业务的稀释后每股收益将从4.26美元提升至7.79美元。
在业务协同方面，GameStop提出，其在美国约1600家零售门店可为eBay提供全国范围的实体网络，用于商品认证、收货、履约以及直播电商等功能，从而增强平台的线下能力。
交易完成后，Ryan Cohen预计将担任合并后公司的首席执行官。Cohen自2021年起领导GameStop，在其任期内，GameStop从2021财年净亏损3.81亿美元转为2025财年净利润4.18亿美元，同时将销售、一般及行政费用削减约8亿美元（降幅47%），并清偿历史债务。
Ryan Cohen目前持有约9%的GameStop股份，且不领取薪资、现金奖金或离职补偿，未来薪酬将完全基于合并后公司的业绩表现。
市场方面，此次收购提议规模远高于GameStop自身市值。数据显示，GameStop当前市值约为120亿美元，而eBay市值约为460亿美元，是前者的近四倍。分析认为，这类“小并大”的交易在并购市场中较为少见，通常依赖较高比例的融资及未来业绩增长预期支撑。
消息公布后，eBay股价一度上涨约5%至109美元附近，但仍低于125美元的收购报价，与此同时，GameStop股价下跌约10%。
目前，eBay已确认收到该提议，并表示董事会将进行审议。GameStop方面表示，如董事会未积极回应，不排除直接向股东推进交易的可能性。
从行业背景来看，eBay近年来面临来自多方竞争压力，其2025年平台交易总额（GMV）从2020年的1000亿美元下降至796亿美元。
为提升增长，eBay正加大在收藏品、二手奢侈品及汽车配件等“重点品类”的投入，并推进AI工具应用及相关收购。与此同时，eBay也在进行成本控制，包括裁员约800人，占员工总数约6%。
GameStop则在持续推进转型，尽管其第四季度收入同比下降14%，但全年净利润同比增长超过200%。GameStop近年来强化在收藏品、卡牌及翻新电子产品领域的布局，该业务在其最新季度中占净销售额33.1%，高于上年同期的21.1%。
此次收购提议仍处于初步阶段，双方尚未展开正式谈判。最终交易是否达成，仍取决于融资落实、监管审批、股东投票以及整合执行等多重因素。
作者✎ Summer/AMZ123
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