零售寒冬？Costco却交出双增财报，美国消费还有韧性

Costco于3月5日公布了2026财年第二季度财报。公司营收、利润与会员规模均保持增长，在全球零售竞争持续加剧与消费环境不确定性的背景下，这家以会员制著称的零售商继续展现出稳定的经营能力。

财报发布后，公司股价盘后微幅下挫。过去五年间，Costco股价累计飙升约180%，但今年以来涨幅略超2%，同期标普500指数上涨超12%。

数据速览

营收利润双增，消费需求保持稳定

从核心经营指标来看，Costco本季度的增长主要来自客流量与客单价的同步提升。

财报显示:

• 全球门店及官网客流量增长3.7%

• 全球平均交易额攀升2.6%

• 可比销售额增长7.4%

  
  

客流量增长3.7%不是一个小数字。在实体零售普遍为客流发愁的当下，Costco用“会员制+低价”的组合拳证明：只要让消费者觉得值，他们愿意多跑一趟。

盈利能力方面，公司本季度毛利率为11.02%，较去年同期提升17个基点。同时，销售、日常支出及行政费用率降至9.19%，同比下降13个基点。毛利率涨了，费用率降了。一升一降之间，利润跑得比收入快。

区域市场表现同样保持增长态势（可比销售额）：

• 美国市场：+5.9%

• 加拿大市场：+10.1%

• 其他国际市场：+13.0%

  
  

海外市场增速明显超过北美，国际业务正在成为新的增长引擎。

会员体系：高续费率构筑稳定收入

会员制一直是 Costco 商业模式的核心。本季度，会员业务继续保持稳定增长。

财报显示，公司会员收入同比增长13.6%；相比商品销售业务，会员收入具有更高的利润率，因此对公司整体盈利能力具有重要意义。

会员规模方面：

• 全球会员数：8210万，同比增长4.8%

• 持卡会员总数（包括付费会员本人及其名下所有副卡持有者）：1.472亿

• 执行会员数：4040万

  
  

执行会员（Executive Membership）是Costco的高端会员等级（年费130美金）。其消费金额占整体销售额的75.8%，是公司最重要的消费群体。

续费率方面：

• 全球：89.7%

• 美国与加拿大：92.1%

  
  

会员费涨了，续费率没跌。这是Costco最硬核的护城河。

数字化渠道：线上销售增长明显

在实体零售之外，Costco的线上业务增长明显。本季度，公司线上渠道可比销售额同比增长22.6%；明显高于整体销售增长。

2026财年全年数据：

• 电商销售额：突破196亿美元

• 同比增长：15%

• 占全年净销售额：7%以上

  
  

用户活跃度持续提升：

• Costco App访问量同比增长63%

• 电商网站流量增长32%

• 电商平均订单价值提升15%

  
  

增长品类：

• 黄金珠宝

• 玩具

• 小家电

• 家居用品

• 医药类商品

  
  

  
  

门店扩张：全球布局持续推进

在实体零售方面，Costco仍保持稳步扩张。公司计划在2026财年继续增加门店数量。截至本季度末，Costco全球门店数量持续增长，并预计到2026财年末门店总数将达到约942家。

从区域分布来看：

• 美国约649家

• 加拿大115家

• 其他国际市场178家

  
  

持续扩张的门店网络，不仅扩大了品牌覆盖范围，也为线上业务提供了更完善的配送和履约支持。