"有棵树"就这样消失了，留下一张1000万的罚单

今年2月11日，"有棵树"这个名字正式从A股消失，证券简称换成了"行云科技"。对大多数卖家来说，这不过是个改名公告。但如果你往前倒一倒时间线，会发现这场改名的背后，其实是一场持续将近两年、新老股东掐得不可开交的控制权争夺战，以及最终被证监会摁出来的一份"秘密协议"。

3月17日，行云科技（原有棵树）发布公告，实际控制人王维、一致行动人深圳市天行云供应链有限公司、股东肖四清三方，因"涉嫌未按规定披露重大信息"，收到证监会湖南监管局下发的《行政处罚事先告知书》。三人合计被罚款1000万元。

肖四清，很多老卖家不陌生，他是有棵树的创始人，也是把"有棵树"这块牌子带进A股的那个人。王维，则是行云集团的掌舵者，2024年底作为产业投资人杀进有棵树重整局，最终靠一场股东大会把肖四清的团队全部赶出了门。但两个人都没想到的是，自己私下签的协议，最后变成了1000万的账单。

处罚焦点

这次处罚的真正焦点，不是什么财务造假，也不是经营失败，而是一份没有公开的协议。

根据监管部门调查的情况，在2024年有棵树重整期间，肖四清、王维、天行云三方私下签了相关协议和承诺函。这些协议如果真的执行，有棵树的股权结构会发生重大变化，对重整进展影响极大。但整个过程中，这些协议从未向外界披露过。

2025年3月，法院通过司法扣划完成股份过户，有棵树股权变得分散，王维在表决上取得了较大优势，最终成为控股股东。问题是，这个结果背后的那几份协议，在整个过程中没有任何公告，市场上的投资者对此毫不知情。这才是让监管出手的真正原因。

要理解这笔罚款，就得把这场内斗的来龙去脉说清楚。

2025年3月股份过户完成后，王维方在股东层面已经是第一大股东，但董事会还在肖四清手里。王维想换董事会，2025年5月就提议召开临时股东大会，直接被肖四清一方否决了，理由是"议案缺乏充分必要性"。8月再提，又被否决，这次给的理由是"王维未履行重大事项信息披露义务"。

肖四清方面放出的料很猛：天行云和王维在重整过程中签了带有业绩承诺的承诺函，但后来拒绝兑现；产业投资人股份被指定给王维个人持有，还涉嫌违规代持；天行云财务数据存在诸多不合理，被指虚构企业实力。王维方面的回应也不示弱：业绩承诺是出具给当地政府的，不是给上市公司的；股份指定持股主体，协议里白纸黑字写明可以这样操作；财务审计是国际知名事务所做的，对方那个审计不知名。

双方互相起诉，王维方告全体董事监事索赔1657万；肖四清以股东身份代表公司告天行云索赔1000万。2025年10月，临时股东大会召开，王维方以绝对优势胜出，肖四清团队全部出局，这场内斗才算告一段落。但证监会的调查已经在路上了。

对卖家的启示

这件事和大多数卖家的日常运营没有直接关系，但有几点值得思考。

第一，上市公司股东之间的私下安排，在监管眼里根本没有"内部协议"这回事。只要涉及可能改变上市公司股权结构的内容，就必须披露，没有商量余地。这次1000万的罚款处于近年跨境电商领域信披违规案件的高位，不是小数目。

第二，有棵树这条路，本质上是"铺货模式"终结的一个缩影。2020年到2024年，营收从50亿多跌到不足4亿，五年累计亏损约45亿元。这不是一家公司运气不好，而是整个依赖"多平台多账号多品类"铺量打法的时代结束了。亚马逊封号潮不过是压垮它的那根稻草。

第三，行云科技（原有棵树）现在的基本面依然很差。2025年前三季度营收不足6000万，同比降幅超80%，第三季度单季亏损超1500万。新团队接手后还面临部分子公司业务未完成交接、近亿元物流仲裁等棘手问题。产业投资人承诺注入的优质资源，到目前为止还没有实质性落地。如果你在这家公司有供应链合作，这些风险值得密切关注。

小知说

有棵树的故事里，有太多选择的节点。2019年上市时如果不是重营收轻利润的打法，2020年封号后如果及时收缩而非死撑，2024年引入投资人时如果双方把协议摆在台面上谈……但历史没有如果。对卖家来说，这个故事最实用的地方可能就是这个：无论在哪个层面，信息透明都不是可选项，是必选项。