销售毛利率媲美安克，跨境大卖家绿联即将上市！

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2024-03-27 12:16

2月26日，深圳市绿联科技股份有限公司（以下简称“绿联科技”）在深交所创业板IPO审核状态变更为“提交注册”，并更新了招股书（注册稿）。

招股书显示，绿联科技是全球科技消费电子知名品牌企业，主要从事3C消费电子产品的研发、设计、生产及销售，致力于为用户提供全方位数码解决方案，公司产品主要涵盖传输类、音视频类、充电类、移动周边类、存储类产品五大系列。

报告期内，公司产品生产以外协生产为主，自主生产为辅。绿联（UGREEN）成为了扎根海外电商平台知名品牌，其中，境外的毛利率比境内高出了近30%。

报告期主要财务数据和指标

根据最新招股书披露的数据，绿联科技在2020年至2022年以及2023年上半年的营业收入分别为27.38亿元、34.46亿元、38.39亿元和21.21亿元。业绩呈现高速增长的趋势。

净利润方面，归属于母公司所有者的净利润分别约为2.98亿元、2.97亿元、3.27亿元和1.86亿元。

一、涉及毛利率

创始人张清森曾表示，"我们的成功在于不贪心，找准了一个细分行业，花足够的精力去做重度垂直，同时搭上了电商迅速发展。"

绿联科技商业成功离不开两个因素，一是布局电商，二是倾注资源扩大品类做品牌。

时至今日，绿联（UGREEN）成为了扎根海内外电商平台知名品牌，在境内天猫、京东，境外亚马逊速卖通、Lazada、Shopee等平台上一年卖出了38.39亿元的充电头、数据线、手机支架、扩展坞、蓝牙耳机等产品。其中，境外的毛利率比境内高出了近30%。

绿联科技境外销售毛利率高于安克创新

绿联科技与安克创新境外销售毛利率对比情况如下：

由上表可知报告期内，绿联科技境外销售毛利率始终高于安克创新。

绿联科技境外销售毛利率高于安克创新的原因主要是绿联科技境外销售中毛利率较高的线上销售收入占比较高，同时因客户结构原因，绿联科技境外线下销售毛利率也高于安克创新境外线下销售毛利率。

绿联科技及安克创新境外线上及境外线下销售毛利率情况如下：

由上表可见，安克创新与绿联科技的境外线上销售毛利率均显著高于境外线下销售毛利率，主要原因为线上销售平台服务费用以及平台推广费用等期间费用较高。

为保证线上销售能够获取合理的利润水平，同行业公司均采取了线上销售毛利率高于线下销售毛利率的定价策略。

因绿联科技境外销售线上收入占比较高，是导致绿联科技境外销售毛利率较高的主要原因之一。

报告期内，绿联科技境外线下销售收入毛利率持续均高于安克创新，整体呈现先下降后上升趋势，但2021年度下降幅度低于安克创新。

主要原因为安克创新与绿联科技境外线下的客户结构存在差异。

绿联科技境外线下客户绝大部分为经销商、贸易类客户，而安克创新境外线下客户除了经销商、贸易商之外，比较重要的组成部分还有沃尔玛、百思买、塔吉特等大型连锁超市以及专业连锁3C卖场，此类大型知名商超类客户议价能力较强，销售毛利率通常较低。

绿联科技境外线下收入的占比不断提升，离不开以下几个方面：

（1）公司战略拓展海外市场，一方面加深与已有境外线下客户的合作，最近三年及一期，公司前五大境外线下客户的合计销售收入分别为4,862.00万元、6,376.43万元、9,090.87万元和 6,879.04万元，增速较快；另一方面，公司大力拓展境外销售的国家及地区，在新的市场寻找增量；

（2）公司主要产品持续入选亚马逊平台最畅销产品（Best Seller）、亚马逊之选（Amazon’s Choice），品牌全球影响力持续提升，公司在境外线下的品牌知名度随着线上终端消费者对于绿联品牌的认知提升而提升，进一步带动了公司境外线下收入的提升。

绿联科技境外线下销售仍处于发展期，主要通过经销商、贸易商进入对应境外线下的市场，因此绿联科技境外线下客户主要以经销商和贸易商为主，境外线下收入的毛利率与安克创新线下经销商及其他贸易商的毛利率相仿；

安克创新较早进入境外线下市场，在境外线下渠道形成较强的影响力后进入境外大型连锁超市及专业连锁3C卖场的供应链体系，因此其线下客户的重要组成部分为大型连锁超市以及专业连锁3C卖场，此类客户议价能力较强，毛利率相对较低。

根据安克创新《招股说明书》披露的历史数据和原因分析，安克创新随着毛利率较低的商超卖场客户收入占比的增加及客户增强的议价能力，使得安克创新线下客户结构进一步变化，从而导致安克创新线下销售毛利率在2020年度至2021年度逐渐降低，但这一渠道战略使得安克创新境外线下销售收入规模较大，系不同企业之间渠道策略不同。

绿联科技境内线下毛利率水平不断提升

报告期内，绿联科技线下销售中，大部分为境内线下收入，占比分别为81.32%、77.30%、68.12%和60.70%，占比逐渐下降，但毛利率整体呈现上升趋势。

绿联科技境内线下的毛利率分别为22.84%、25.40%、26.06%和25.35%，总体呈现上升的趋势，主要原因系在业务拓展初期，公司为扩大线下市场规模、提高公司品牌的竞争力，针对境内线下经销的定价相对较低，因此，绿联科技境内线下业务销售毛利率在报告期初期较低。

2021年及2022年，境内经销毛利率有所提高，主要原因为：

（1）绿联科技报告期内持续加大品牌市场推广力度及费用投入，2020年至2022年站外推广费用金额分别为789.46万元、1,757.62万元和3,892.74万元，增长幅度较大，2020年至 2022年复合增长率达122.06%。

公司通过广告、展会等方式提升品牌知名度，产品和品牌影响力、竞争力有显著增强。因此，为匹配公司产品竞争力的提升以及相关营销费用支出的提升，充分实现公司的品牌溢价，公司普遍提升了渠道供货价格，提升了境内线下收入的毛利率；

（2）公司在线下渠道的优势品类例如HDMI高清线、扩展坞等产品，此类优势品类一直属于公司的标志性产品，线上及线下销量均位居市场前列，产品市场竞争力较强，产品零售价相较公司成本的空间较大，公司综合考虑提升了此类产品渠道供货的毛利率目标水平。优势品类的毛利率目标水平的提高，提升了境内线下收入的毛利率。

二、涉及供应链

绿联科技整体业务呈现持续向好的态势，供应链优势十足。

绿联科技很早就开始整合供应链，将模具厂、贴片厂和组装厂等上游供应商引入自身的工业区内，大幅降低了产品成本。

绿联科技2022年前五大供应商中的三个——深圳湘凡科技、菲炫电子科技、协源科技实业就和其同处在深圳龙华区的龙城工业区。

对主要供应商合作稳定采购额逐年增长，供应商业务收入稳定增长

绿联科技前十大成品供应商采购金额、采购金额占其营业收入比例的情况如下：

上述主要供应商与绿联科技保持多年稳定业务，报告期内均有交易。报告期内，绿联科技业务增长较快，采购需求量较大，对主要供应商的采购金额及数量均逐步增大，且对供应商采购付款及时、采购价格合理。

绿联科技经营情况和商业信誉良好，主要供应商与绿联科技保持着稳定的双赢合作关系，最近三年业务收入稳定增长，供应商在主观意愿上愿意为绿联科技服务投入更多的资源，绿联科技也需要保障供应链的稳定可靠，因而形成了上述供应商对绿联科技销售占比较高的情形。

供应商集中资源服务于绿联科技

绿联科技采购占其销售收入占比较高的供应商为绿联科技供应产品品类及供应SKU（Stock Keeping Unit库存量单位，现在已经被引申为产品统一编号的简称，每种产品均对应有唯一的SKU 号，后同）数量情况如下：

绿联科技所处消费电子行业，产品品类较多，产品更新迭代较快。绿联科技向上述主要供应商采购品类较多，采购SKU较多。绿联科技主要供应商均需集中资源为绿联科技匹配对应的研发生产体系、品质管理体系、订单物流体系等，保证供货产品满足公司的研发设计要求、订单排产需求、品质管理要求及交付及时需求等。

报告期内虽然上述主要供应商收入有所增长，但业务规模仍然有限，产能有限，若将有限资源分散到所有外部客户，不利于其降低生产、采购、人力等成本，同时难以服务好所有客户，因此供应商主动采取集中资源为公司提供服务的发展策略。

Lazada Amazon Walmart 供应链绿联科技

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