2026非洲铜业：刚果（金）与赞比亚如何牵动全球铜脉？

作者：奥诺雷·班达（Honoré Banda）

来源：The Africa Report，2026年1月1日

编译：尧山

铜业正迈入2026年，其前景由一股强劲动力与一项关键约束共同塑造：投资者押注能源转型将支撑需求保持坚挺，而全球矿业体系却面临挑战——不仅难以产出足够的矿产铜，更关键的是，无法供应充足的铜精矿以满足冶炼厂的生产所需。

2025年12月，在供应中断与美国关税传闻的推动下，铜价一度飙升至每吨1.2万美元以上。分析师预计，即便2025年末的高峰难以持续，2026年铜价仍将守住大部分涨幅。

路透社的一项调查预测，2026年铜价平均水平将维持在每吨1.05万美元左右。即使峰值回落，这一价位在历史尺度上仍属高位。

对非洲而言，这一宏观背景使其铜带地区——主要包括刚果（金）和赞比亚——成为影响全球供需平衡的关键摇摆因素。

01  价格图谱：政治博弈与东方需求

2025年末的铜市，美国的政策影响力与中国的需求角色同等重要。英国《金融时报》曾报道，为规避潜在的进口关税，市场出现了将铜紧急运往美国的现象，这加剧了区域性价差，并导致其他地区的可见库存趋于紧张。

此类政策风声对非洲生产商至关重要，因其可能瞬间改变现货升贴水（premia，即现货价与期货价的差额，“升水”是指现货更贵，市场“近紧远松”，“贴水”是指期货更贵，市场“近松远紧”）、物流路径选择以及市场融资意愿。若关税议题在2026年再度成为焦点，即使基础消费增长放缓，市场仍可能频繁出现剧烈波动。

02  核心瓶颈：精矿短缺，而非仅是矿山

对于2026年，最具揭示性的信号并非铜价预测，而是铜精矿的加工处理费（TC/RCs）。

智利安托法加斯塔矿业公司（Antofagasta）已同意，2026年交付给中国某冶炼厂的铜精矿，其处理和精炼费用定为零美元。这一创纪录的低价，凸显出全球冶炼厂争夺原料的激烈程度。

国际铜研究小组预计，2026年全球精炼铜市场将出现约15万吨的供应缺口。尽管矿山产量有望增长，但精矿供应紧张将直接制约精炼铜产量的提升。

若这一制约持续存在，那么非洲能否提供稳定可靠的精矿供应，其重要性将不亚于其宣布的总体产量数字。

03  铜带定调：规模已举足轻重

刚果（金）与赞比亚已非“新兴”供应国，而是全球铜供应的核心支柱。

据美国地质调查局估算，2024年全球矿山铜产量约2300万吨，其中刚果（金）产量达330万吨，赞比亚为68万吨。换言之，这两大邻国的产量合计已占全球约六分之一。任一国家的产量小幅波动，都足以扰动全球平衡。

因此，2026年的市场格局，将更少取决于抽象的短缺预测，而更多系于两国能否在避免重大政治或运营冲击的前提下实现增产，以及新建基础设施能否有效降低铜资源出海的物流成本。

04  刚果（金）：巨量规模、中国运营商与治理风险

刚果（金）的产量增长，日益仰赖于大型跨国工业项目，其中许多由中国企业运营。

洛阳钼业称其刚果（金）业务在2024年生产了65.02万吨铜，这彰显了当前产量高度集中于少数巨头的现状。另一行业标杆加拿大艾芬豪矿业则预测，其卡莫阿-卡库拉（Kamoa–Kakula）项目在2026年产量预计达到38～42万吨。

然而，刚果（金）也时刻提醒着投资者，其政策与执法环境可能瞬息生变。2025年12月，政府下令暂停所有手工铜钴加工活动，同时加强可追溯性规则并打击腐败。此举折射出该行业所面临的广泛治理压力。即使工业化矿山本身或能免受直接影响，市场情绪却难以不受波及。

05  赞比亚：复苏的关键——电力、投资与执行力

赞比亚正致力于推动铜业复苏，而2026年将是首场关键考验。

该国财政部预计，在主要矿商大规模投资的推动下，铜产量有望在2026年突破100万吨，并于2027年达到120万吨。路透社报道亦指出，官员将重回百万吨级产能的希望寄托于矿山扩建。

资本投入切实可观：总部位于加拿大的跨国矿业公司——第一量子矿业（First Quantum）已完成对其坎桑希（Kansanshi）和恩特普莱斯矿（Enterprise）总计12.5亿美元的扩建；巴里克黄金（Barrick）正投资20亿美元，旨在将卢姆瓦纳（Lumwana）矿产量翻倍并延长其服务年限。

风险依然熟悉：电力供应的稳定性、许可审批摩擦、项目能否按时达产。然而，倘若赞比亚能实现其目标，它将成为全球范围内少数能够提供可观增量供应的地区之一。

06  基础设施竞赛：洛比托vs坦赞铁路

非洲铜业的利润，常在物流环节决定。

在大西洋一侧，美国国际开发金融公司（DFC）签署了5.53亿美元贷款，用于安哥拉境内本格拉（Benguela）铁路的现代化改造。该铁路是洛比托走廊的主动脉，旨在降低运输成本、提升运力，将铜带资源高效运往洛比托港。

欧盟亦将洛比托路线定位为其“全球门户”战略的旗舰项目，旨在确保战略矿产的准入。

中国则支持另一条通往印度洋的出口动脉。路透社报道称，中国与赞比亚、坦桑尼亚达成了一项价值14亿美元的协议，旨在激活坦赞铁路——对这条历史悠久、通往达累斯萨拉姆的铜运线路进行现代化改造。

对生产商而言，其价值在于选择权：竞争的运输走廊有助于缓解瓶颈、降低运费并削弱单一线路的议价能力。就地缘政治而言，这则是一场关于谁将为非洲最重要的铜业增长故事制定规则、并获取其间利益的竞赛。