猛增270%！宇树科技上市后首份财报出炉

人形机器人赛道热度持续走高，机器人出海大卖宇树科技作为行业代表性企业，上市后的第一份三季报，直接在市场掀起热议。

10月28日晚间，宇树科技发布2026三季报，前三季度营收18.17亿元，同比增长55.71%；归母净利润3.87亿元，同比大涨270.54%。

营收、利润双双走高，也印证了其人形机器人已经实现规模化落地。

资本市场反应十分剧烈。截止发稿收盘股价695.9元，市值重回2800亿级别，创始人王兴兴的持股身家，也随股价回升大涨，相比低点增加超253亿元。

增长压力显现

如果只看净利润，这份财报足够亮眼，但拆开细看，不少信号值得出海卖家留意。

营收增速相比前两年明显回落，一季度营收增幅从去年332.64%回落至68.49%；

到第三季度，营收虽然继续增长，但单季归母净利润同比下滑17.37%，扣非利润同样走低，出现增收不增利。

利润被吃掉，核心原因是研发和销售力度加大。

前三季度研发投入2.63亿元，同比暴涨191.48%，资金主要投向具身大模型、算力搭建、扩充研发团队以及新品研发。

销售费用同样翻倍增长，海外市场拓展、品牌推广都需要持续烧钱。

在宇树看来，这笔投入不能省，人形机器人舞台演示和真实场景稳定作业完全是两回事；

海外客户采购，看重的是任务完成率、运维成本，不是单纯炫酷的演示效果，而物理AI想要真正落地，还有很长一段路要走。

创始人王兴兴预判，物理AI大概率在1到3年内迎来突破，所以必须提前布局模型与机器人的协同能力，搭建数据闭环。

海外收入占比下降

很多人看到数据会有误区：宇树2025年海外营收占比43.65%，对比前两年55%左右的占比，会误以为海外市场萎缩。

事实恰恰相反。海外业务还在稳步推进，只是国内人形机器人业务爆发，整体营收盘子被快速做大，间接拉低海外收入占比。

宇树用四足机器人作为出海起点，Go系列进入海外高校实验室和开发者社区，靠科研采购和极客口碑攒下第一批认知，再通过经销商把盘子铺开。

但2025年开始，结构已经变了，人形机器人收入从2023年的不到300万元，冲到8.68亿元，占公司收入的51.78%，首次压过四足，出货量超过5500台；

海外收入占比虽然有所回落，但那是因为国内人形机器人业务跑得太快，分母被迅速做大，而不是海外在收缩。

宇树的出海，早就不是简单把机器人打包出口。

随着H1全尺寸人形机器人落地，业务慢慢延伸到工业巡检、电力、能源等场景，出海模式升级成产品、渠道、科研生态、行业应用一体的复合型布局。

硬件卖到海外，仅仅是第一步，后续难题才刚刚浮现。

首先是客户结构过于依赖科研场景。

当前宇树的人形机器人收入里，科研教育场景占比超七成，工业商业化落地仅9%。

高校科研订单适合早期打开市场，但这类采购和企业商业化采购逻辑完全不同，想要做大市场，必须挖掘工厂、矿山、能源行业持续性的真实采购需求。

其次海外本地化交付能力短板凸显。

机器人不属于普通标准化商品，交付之后还有调试、系统适配、二次开发、售后培训，只靠海外经销商远远不够，还需要本地集成商、技术服务商搭建落地生态，支撑项目长期运维。

值得注意是海外政策风险持续增加。

今年7月美国将先进机器人设备纳入管控清单，虽然宇树现有产品拥有FCC认证暂不受影响，但后续新款机器人出口，或将面临更严格的认证与准入门槛。

机器人出海，早已不止产品竞争，认证、进出口、数据安全等政策，都会直接影响市场布局。

从“卖到全球”到“经营全球”

宇树过去几年，完成的是把机器人卖到海外市场，接下来，是深度经营全球市场。

简单来说，要判断哪些国家、行业值得重点投入，挖掘真实项目，对接本地合作伙伴，提前预判各国政策风险。

宇树的案例，也给所有中国出海企业提了个醒。

早期出海拼的是把产品卖出去；到现阶段，海外市场比拼的是本地化生态搭建、持续挖掘商业化场景、应对各国政策变动。

单纯增加销售渠道已经不够，学会深耕市场、落地项目，才能稳住长期订单。