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又一大卖将上市,靠卖狗粮撑起一个IPO

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2023-08-17 17:56
都市繁华背后,大批空巢青年正隐匿于喧嚣鼓噪之下。他们宛如在滚轮上不停狂奔的仓鼠,孤独寂寞、缺乏安全感是一种生活常态。


然而愈是深陷枯燥的生活死循环,就愈是渴望情感世界的丰盈。比起重拾泛善可陈的社交关系,这些空巢青年,亦或是越来越多的当代年轻人,正热衷于构筑起一个同宠物之间的精神巢穴。
 
人们将宠物视作平等的家庭成员,为此毫不吝于付诸金钱投资。从基础的衣食住行,到生老病死的衍生赛道,宠物行业正催生一个欣欣向荣的消费市场,吸引诸多资本拥趸蜂拥进场。
 
从“代工机器人”到品牌顶流

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资本的嗅觉总是格外敏锐。宠物,这一新时代的“四脚吞金兽”正在撑起越来越多的IPO——继源飞、天元等头部企业登陆资本市场后,乖宝宠物的上市征程同样一锤定音。
 
8月16日,乖宝宠物在深交所创业板上市。据报道,其市值一度冲破300亿元,一个中国当前市值最大的宠物上市公司由此诞生。
 
如果你是一名资深铲屎官,想必一定对麦富迪这个品牌并不陌生。2021~2022,麦富迪摘得天猫TOP品牌力榜(宠物)桂冠,并荣获MAT12021犬猫食品品牌天猫销量榜单第一。除了贵为淘宝销冠,麦富迪在多档热门综艺以及影视剧同样刷脸频频,堪称宠物食品界的流量小生。
 
不过撑起乖宝宠物IPO的,并非仅仅是麦富迪所攻占的国内市场。具体拆解其成长密码,可以细分成三个阶段。
 
又一大卖将上市,靠卖狗粮撑起一个IPO
无情的“代工机器人”

又一大卖将上市,靠卖狗粮撑起一个IPO


谈及乖宝宠物的发展故事,难免要追溯到其创始人秦华的创业经历:从中学物理老师,到乡镇企业科长,再至兼任凤祥集团高管以及安乐镇副镇长,彼时的秦华已然算得上是人生赢家。
 
然而一次赴美考察之旅的偶然发现,直接促成其下海创业的决心——美国宠物市场蕴藏庞大商机,而山东恰好又是肉鸡生产大省。为此秦华选择从宠物食品赛道切入,借助国内的廉价供应链优势为海外品牌加工宠物粮。
 
又一大卖将上市,靠卖狗粮撑起一个IPO
 
2006年,乖宝宠物正式成立。最初,乖宝宠物的定位是宠物食品的出口代工厂,作为多个国际大牌的OEM/ODM供货商。
 
在2006~2012这六年间,乖宝宠物同沃尔玛斯马克、品谱等海外零售商建立了长期稳定的合作关系,产品销往北美、欧洲、日韩等多个海外地区。
 
这一时期,初出茅庐的乖宝宠物选择走代工厂捷径,背靠丰富的上游原材料当一个无情的生产机器人,既坐拥成本优势,又不受制于库存压力。但随着规模不断扩大,乖宝宠物开始意识到高度依赖贴牌业务并非长久之计。
 
又一大卖将上市,靠卖狗粮撑起一个IPO
打响品牌独立第一枪

又一大卖将上市,靠卖狗粮撑起一个IPO


2013年,由于抗生素残留事件,美国大型商超减少了对我国鸡肉类宠物零食的进口。随着检验标准升级,采购成本的增长致使乖宝宠物利润进一步缩水。但这仅仅只是导火索。
 
为国际大牌代工六年的乖宝宠物越来越意识到,贴牌业务缺乏定价话语权,要想进一步扩大盈利空间,必须加强产品溢价能力。
 
因此乖宝宠物选择挣脱代工附庸的束缚,于2013年打响了品牌独立第一枪——创建了自有品牌麦富迪,转型发力中高端市场。
 
品牌转型的效果也反馈到了乖宝宠物的实际毛利上。招股书显示,2019~2021年,乖宝宠物自有品牌的毛利率从36.14%增长至40.82%,而OEM/ODM业务的毛利率则普遍维持在20%~25%的区间内。相比之下,自有品牌业务多出了超10%的利润空间。
 
又一大卖将上市,靠卖狗粮撑起一个IPO
拓宽海外业务边界

又一大卖将上市,靠卖狗粮撑起一个IPO


麦富迪在国内市场成功孵化并打开品牌声量后,乖宝宠物开始向海外业务开刀。2021年,其收购雀巢普瑞纳旗下美国高端犬用宠物食品品牌Waggin’Train,同年成为K9 Natural和Feline Natural的代理商,循序渐进地在国际市场罗列品牌棋局。
 
将海外品牌收入麾下,大大加速了其打入海外第三方平台宠物食品赛道的进程。如今在亚马逊、沃尔玛等电商平台上,Waggin’Train的销售表现均十分亮眼。
 
又一大卖将上市,靠卖狗粮撑起一个IPO
 
目前Waggin’Train乖宝宠物的自有品牌业务中占比尚有限,但却极具增长潜力。2021年~2022年,其销售额从不到1亿元飙升至近3亿,销售比例也从7.44%上升到14.65%。
 
又一大卖将上市,靠卖狗粮撑起一个IPO
 图片来源于乖宝宠物招股书

历经近十年布局,如今乖宝宠物的自有品牌业务已然超越OEM/ODM成为销售主体。在报告期间,销售收入占比为 49.55%、51.95%和60.55%,年复合增长率43.53%
 
我们可以将乖宝宠物的发展历程拆解成三个时期:
 
  • 创业期:依托上游供应链优势,从海外OEM/ODM业务切入。
  • 转型期:摆脱单一代加工模式并布局自有品牌,海外代加工+国内自有品牌双轮驱动模式初具雏形。
  • 高速发展期:拓展海内外品牌矩阵边界,由中高端市场向高端化市场迈进。

 
宠物界的“营销咖”?

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得益于自有品牌的高速发展,近几年的乖宝宠物驶入了发展快车道,业绩呈持续增长态势。2020~2022年,其营业收入分别为20.05亿元、25.60亿元以及33.79亿元。
 
但一年34亿营收背后,乖宝宠物也并非高枕无忧。
 
又一大卖将上市,靠卖狗粮撑起一个IPO
 
自有品牌业务的不断加码固然增厚了乖宝宠物的毛利空间,但同高增长的营收相比,其净利润表现则颇有些逊色。报告期内,乖宝宠物的净利率分别为5.54%、5.51%、7.82%,横向对比同行,其中2020年和2021年均低于平均值。

实际上,乖宝宠物的品牌业务之所以能快速崛起,离不开泛娱乐化的多维营销举措。具体而言,便是通过签约代言人、综艺/影视植入、内容推广等方式增加境内自有品牌曝光度。
 
而这也牵涉到乖宝宠物目前面临的一大核心问题——营销有余,研发不足。在过去三年内,其销售费用分别为3.41亿元、4.59亿元、7.00亿元,占各期营收比例分别为16.93%、17.84%、20.61%。
 
其中仅2022年乖宝宠物的销售费用便大幅上涨了52.46%,相当于同期研发的十倍,而较之市面上其余竞争对手的销售成本支出,也有近三倍左右。
 
又一大卖将上市,靠卖狗粮撑起一个IPO
 图片来源于乖宝宠物招股书

乖宝宠物靠泛娱乐化营销策略快速打开品牌知名度,但与此同时,也不可避免地陷入“营销咖”的争议。逐年增长的销售成本一定程度上拖累了营业利润,而另一方面,在宠物这样一个外资盘踞、国产品牌声量匮乏的行业,对于厂商的技术创新能力也提出了越来越高的考验。
 
从乖宝宠物的整体运作模式来看,其贯彻的是自有品牌+代加工并行,靠国内业务与海外业务大步迈进的策略。然而这两条腿都各含隐疾。
 
虽然乖宝宠物目前已形成麦富迪为主导的成熟品牌矩阵,但在市场竞争日趋白热化的大环境下,营销用力过猛的乖宝宠物尚未形成牢固的竞争壁垒。
 
再观其海外阵地,品牌矩阵尚未成型,仍然高度依赖于OEM/ODM模式。随着全球经济一体化进程的推进和产业布局的深度整合,越来越多的新兴经济体靠更为低廉的人力成本优势突出重围,为此身处宠物食品加工这样一个产品同质化严重的劳动密集型产业,随时都可能遭到取缔。
 
国产品牌吹响反攻号角

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放眼全球视野,相关数据显示,目前全球宠物市场规模约计2610亿美元,预计2027年将攀升至3500亿美元。庞大的市场增长潜力,以及强抗周期属性,也使得宠物经济不断焕发活力。
 
行业高增长风口下,越来越多的宠物企业顺势崛起,扎堆上市。从中宠、佩蒂、依依,再到路斯、源飞以及天元,如今乖宝宠物同样登上了资本的擂台。
 
它们各自瞄准不同的细分赛道,有的聚焦宠物食品领域,有的则主营宠物系列用品。但相同的事,这些企业大多靠为国际宠物大牌代工生产起家。
 
从上个世界九十年代至今,国内宠物市场也不过发展了三十年有余,较之海外发达市场仍较为落后:根据艾瑞咨询数据,2021年中国宠物市场的渗透率仅有17%,而美国则高达70%。
 
又一大卖将上市,靠卖狗粮撑起一个IPO
 
虽然国内缺乏宠物品牌发展的土壤,但却拥有丰富的上游原材料优势。为此早期国产宠物企业普遍扮演海外品牌代工厂一角。
 
这也导致,无论是在国内市场还是境外,海外品牌长期占据绝对的领先地位。
 
但现如今,这一格局正在被逐渐撼动。为了追求长期的发展驱动力,宠物企业们不再甘于做国际大牌的附庸,纷纷涌向品牌独立,掌握产品自主权。
 
依靠长期代工业务积累的产品研发、生产工艺、质量管控等经验,宠物企业们率先在国内建立品牌雏形,国内业务打下基础后,再借势将品牌推向国际舞台,由此形成一套海内外互补互惠的双循环模式。
 
从乖宝宠物等企业的发展路径可以看到,品牌化、全球化永远是宠物行业与时俱进的命题。可以预见的是,中国宠物品牌正在不断缩小同国际品牌的差距。


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