年入55亿的老牌巨头，也宣布停产了

机器停转的震动，从天津工厂空荡的厂房传出，最终化为公告栏里一行冷静的文字。

在行业寒潮尚未退去之际，美克家居的一纸停产公告，还是激起了不小的涟漪。

低效产能下的必然选择

美克家居宣布停产天津两家核心工厂的消息，并不意外，但依然刺眼。

表面看，这是一项突然的经营调整；但如果把时间轴拉长，会发现这几乎是一场注定要发生的收缩。

已于2026年1月1日起被关停的美克国际家私（天津）制造有限公司与美克国际家私加工（天津）有限公司，并非边缘资产，而是公司过去外销业务体系中的重要制造基地。

图源：巨潮资讯

然而现实是，这两家工厂的产能早已“名存实亡”。平均不足 20% 的产能利用率，使其从“生产资产”逐渐沦为持续吞噬现金的负担。在制造业中，这几乎意味着工厂已经丧失了规模效率，固定成本被持续摊薄，却无法转化为有效产出。

美克家居将此次停产定位为“优化闲置产能、减少亏损并加速战略转型”的必要举措。从财务表现看，这确实是一次止损手术。

2024 年，天津美克实现 6.02 亿元收入，但净利润仅 300 万元，几乎贴着盈亏平衡线运行；天津加工虽有 1.45 亿元收入，却已录得 2300 万元亏损。

进入 2025 年前三季度，经营状况进一步走弱：天津美克收入降至 2.81 亿元，净亏损扩大至 5600 万元；天津加工收入仅 7600 万元，亏损仍在 1200 万元左右。

图源：巨潮资讯

设备折旧、人力成本、厂房维护，每一项都在放大亏损。对美克家居而言，继续维持这两家工厂的运转，已经很难用“为未来保留能力”来解释。

更关键的是，这并非单一市场波动所导致的短期问题。

过去几年，国际贸易环境变化叠加全球消费走弱，使得原本依赖的外销订单大幅收缩。美克家居的选择并非完全退出外销，而是将外销制造能力转移至成本结构更具优势的越南工厂。在这一背景下，天津工厂的战略价值被迅速削弱，留下的只剩下难以消化的固定成本。

因此，此次停产更像是一次“止血”动作——通过关停长期闲置产能，压缩亏损敞口，为公司后续调整争取喘息空间。与其说这是一次主动转型，不如说，是在现实压力之下作出的被迫修正。

四年巨亏与失速

如果只把美克家居的困境归因于制造端，其实低估了问题的严重性。

真正的压力，来自持续恶化的财务表现。回看历史数据，美克家居曾站在一个相当高的起点：2019 年，公司营收达到 55.88 亿元的峰值，净利润超过 4.5 亿元。

但随后几年，业绩曲线迅速下行。过去四年里，美克家居几乎没有走出过亏损区间，资产负债率不断攀升，并在 2024年末达到 65.24%。从 2022 年至 2025 年前三季度，公司累计亏损规模已超过 18 亿元，且亏损幅度并未呈现明显收敛趋势。

仅在 2025 年前三季度，公司实现营业收入 22.23 亿元，同比下滑约 10%，但归母净利润仍为 -2.20 亿元。

图源：巨潮资讯

图源：美克家居官网

在行业上行周期，大面积直营门店可以带来品牌形象、客单价和体验优势；但在消费趋谨、客流下滑的环境下，这一模式的弊端便被无限放大——高租金、高人力、高运营成本，使单店的盈亏平衡点被推至极高水平，一旦销售放缓，压力便成倍释放。

在现实面前，渠道收缩已成为被动选择。2022年至2024年，美克家居门店总数从471家缩减至327家，其中直营店从148家减少至111家。这一趋势在2025年第一季度仍在延续，公司又进一步关闭了 8 家直营门店。

这并非简单的“关店控费”，而是对原有商业模式的一次被动拆解。当门店网络无法再支撑规模化扩张，制造端的规模优势随之失效，库存、产能与成本开始反向挤压利润，最终形成连锁反应。

此次天津工厂停产，本质上是渠道收缩在制造端的延伸结果，也意味着美克家居正在逐步放弃“制造+零售一体化”的重资产路径，转而退回到更轻的品牌与渠道定位。

但新的问题随之浮现：当制造能力被削弱、线下门店收缩，新的增长引擎又在哪里？

一次高风险的“换赛道”尝试

在传统家居业务持续承压的同时，美克家居选择了一条颇为激进的路径——跨界。

美克家居正在筹划收购深圳万德溙光电科技有限公司，后者是一家从事高速铜缆及相关产品的供应商，业务方向直指 AI 算力基础设施。从家具制造到高速铜缆，这几乎是一次彻底的赛道切换。

图源：万德溙官网

相关公告披露后，美克家居股价在2026 年1月5日—1月8日连续 4个交易日涨停，累计涨幅超过46%，显著跑赢同期大盘。显然，AI相关资产为公司打开了新的估值想象空间。

从市场逻辑看，这并不难理解。AI 基础设施正处在高景气周期，相关资产的关注度与估值水平，远高于传统家居行业。通过构建“家居 + AI”的双主业结构，美克家居不仅有机会摆脱单一行业下行带来的估值压制，也为自身争取到了更多时间与关注。

然而，热潮之下，风险同样不容忽视。

首先，两大业务之间的协同性极弱，无论在技术路径、供应链体系，还是客户结构上，几乎都不存在自然连接点；其次，美克家居本身并非技术驱动型企业，跨界之后，如何快速建立对新业务的理解、管理与风控能力，仍是未知数；更现实的是，并购本身并不能立刻改善现金流与盈利能力，反而可能在整合期内持续消耗资源。

图源：美克家居官网

更重要的是，即便AI故事讲得再好，家居主业仍是美克家居当下的基本盘。制造端收缩、门店减少之后，品牌如何稳住现有市场？如何在不再“烧钱扩张”的前提下，重建可持续的盈利模型？这些问题，短期内很难通过跨界给出答案。

天津工厂的停产，标志着美克家居一个阶段的正式结束。它既是一场迟来的止血，也是一记清醒的现实提醒：重资产扩张模式，在行业周期反转时，往往比想象中更脆弱。

跨界 AI，或许能带来新的叙事与喘息空间，但真正决定公司命运的，仍然是它能否在收缩中完成自我重构。

对于美克家居来说，未来几年，可能比过去任何时候都更关键。