研报：跨境电商物流带来双重红利，中国能否诞生货代巨头？

未来中国能否诞生千亿级别的货代巨头？跨境电商物流赛道的格局变化将如何演绎？

来源/国海证券

作者/许可、周延宇

①海运上游集中度高、议价权强：海运行业盈利能力较差、周期性较强，留下的利润空间较少，运力端为解决自身问题，不断通过并购整合，快速提升集中度；超过%80的CR10意味着船公司具有很强的议价能力以及货物掌控力，约 60%的货量掌握在了船公司手中，大大压缩了海运货代的盈利能力。

②空运货代是更高端的赛道、附加服务更多：国际空运对时效性、服务与供应链稳定性更高的要求，给空运货代带来更高的溢价；上游更分散的运力意味着货代掌握着大部分的货物（货代占比达到85%），货代企业因此能够涉及更多环节、提供更多的附加服务。

自加入WTO并向外资开放物流服务以来，中国国内运力就遭到外资运力的不断挤压，这推动着国内企业并购整合、提升能力。

海运方面，经过多轮整合的中远海运成功跻身全球运力前三，三大航运联盟的确立也体现了中远海运在海运上较强的议价权；

空运方面，2019年南航与国航在纯货运航司中分列第六与第八，货量在前10中占比达到17.57%。

6月9日，民航局表示将按照党中央、国务院要求加快补齐国际航空货运短板，打造世界级航空物流企业。

①跨境电商专线物流龙头——云途物流：云途物流是纵腾集团旗下的专线跨境电商物流品牌，围绕超过12个国家的核心航线提供全流程专线服务。据晓生研究院排行，云途物流为小包专线企业第一名，前三名（云途物流、燕文物流、递四方速递）营收超过174亿元，占前十的60%以上，云途物流已初具规模。

②空运货代龙头转型跨境电商物流——华贸物流：上市公司方面，作为国内空运货代龙头，华贸物流围绕丰富的国际干线运输资源，通过并购大安国际强化邮政小包服务能力、收购深创建与佳成国际完善前端揽件、仓储与清关能力，以此打造跨境电商物流产品，从干线运输企业向“线”型企业转型。

①菜鸟上承商流，下载物流：背靠阿里，菜鸟对接了天猫国际、AliExpress、Lazada等跨境电商平台，掌握商流流量；拥有丰富物流地产经验的菜鸟，在仓库资源上建立了初步的规模，海外仓与保税仓面积超过200万平米，跨境仓231个；航线方面，菜鸟已对接900多条空运线路与500多条海运线路，在多环节的资源上都已打下基础。

②菜鸟生长于全球最好的跨境电商物流市场：需求端，品牌出海叠加商业模式升级，中国跨境电商物流市场是企业发展最肥沃的土壤；供给端，各类型企业均处于成长早期，多样化的商业模式并存，无论是对接”点“型企业与”线“型企业实现平台的价值，还是依托流量开拓创新性的商业场景，菜鸟都拥有较大的成长空间以及可能。

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