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出售货运业务、亚马逊抢夺份额，UPS还能稳固竞争地位吗？

晓生研究院

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2024-07-02 12:08

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剥离货运业务，裁员1.2万人，UPS正在寻找一系列潜在的增长因素。下半年开始，UPS或将有望迎来强劲的复苏。

图片来源：网络

为什么出售近十年前收购的货运业务？

6月24日，UPS宣布以10.25亿美元的价格将旗下的轻资产型货运经纪业务部门Coyote Logistics出售给RXO，该交易预计将于今年年底前完成。

就RXO而言，收购Coyote将增强RXO的市场地位，多样化客户群体，并扩大承运人网络，在更广泛的范围内为客户提供更多运力。据悉，Coyote 在2023年创造了约32亿美元的收入，毛利率约为 4.7 亿美元，调整后的 EBITDA 约为8600万美元。RXO预计年化成本协同效应至少为2500万美元。

交易完成后，RXO将跃升为北美区域内的第三大代理运输服务提供商，排名上升5位，仅次于C.H. Robinson Worldwide和Total Quality Logistics。受此利好消息提振，当天RXO的市场表现亮眼，市值飙升22.96%，达到29.21亿美元。

而对于UPS来说，Coyote是UPS在2015年以18亿美元从私募股权巨头华平投资集团手中收购获得，此项战略收购的核心目的在于，通过融合Coyote的专业货运网络与资源，来扩展UPS工业货运航运业务。更重要的是，UPS期望借助Coyote在资源匹配领域的运营能力，提高内部运营流程，实现卡车资源的最优配置，从而提升整体运营效率与服务质量。

疫情期间，UPS的运输需求激增，但继2023年的劳动合同谈判后，UPS在今年早些时候报告了收入和利润的急剧下降，并宣布了削减成本的计划，主要原因是经济状况不佳，业务亏损。

这一次将货运经纪业务Coyote卖给RXO，也反映出UPS的战略方针调整，即剥离不太赚钱的业务部门，以简化公司结构。UPS首席执行官Carol Tomé自2020年上任以来就一直主张削减非核心运营，专注于包裹运输核心业务，这包括剥离一些工业货运运营，以深入拓展企业供应链。

全球货运业衰退、利润下滑也是UPS放弃Coyote的另一原因。最近两年，全球货运行业经历了一场寒冬，整个行业面临着收入减少和利润下滑的困境，特别是到了2024年，经济环境的不确定性和货运需求的低迷让情况雪上加霜，如果货物运输量没有显著提升，供过于求的局面可能导致运费持续走低。

Coyote也没能在这场行业风波中独善其身。据财报数据显示，Coyote的年收入从疫情期间的40亿美元降到了2023年的32亿美元，2023年调整后的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约8600万美元，也处于持续下滑的状态。

UPS首席执行官Carol B. Tomé 表示：“随着UPS将自己定位为全球优质的小包裹供应商和物流合作伙伴，出售Coyote Logistics业务的决定让我们更加专注于我们的核心业务。”交易完成后，这家包裹递送巨头公司将更新其财务展望。

内忧外患下，UPS仍有潜在增长

在充满挑战的2023年，货运需求的疲软态势逐渐蔓延至全球消费市场，身为全球快递巨头的UPS也不可避免受到了影响，经济放缓导致其包裹递送量低于预期；同时，UPS还进行了旷日持久的劳动合同谈判。与Teamsters工会达成协议的困难几乎导致UPS工人的全国性罢工，对潜在罢工的担忧使得UPS的一些客户将业务量转移到了其他竞争对手手上，例如FedEx、USPS等。

虽然最终与工会达成和解，签订了新的劳动合同，但需求的疲软、劳动力成本增加的压力还是影响到了UPS的业绩表现。2023年，UPS年度收入为909.58亿美元，较上年的1003亿美元下降9.3%；运营利润为91.41亿美元，较上年的130.94亿美元下降30.2%。

2024年第一季度的总营收为217亿美元，相较上一年同期下降了5.3%；营业利润为16亿美元，同比大幅下降36.5%；UPS在美国市场的日均包裹量下降了3.2%，在国际市场的日均包裹量也下降了5.8%。

另外，近两年来，亚马逊物流网络建设强势崛起，不断抢走UPS的市场份额，而且这一现象未来可能还会持续下去。

根据相关数据统计，2024年至2028年间，零售电商销售额预计将以每年近10%的速度复合增长，一些更乐观的预测则认为2024年至2029年的复合年增长率将达到16%。所以，无论是在包裹交付量增长，还是在退货量增长，未来很长一段时间内，电商仍然是关键的驱动力。

电商持续增长的背景之下，亚马逊在这种积极性的结构性增长中受益。据全球运输与邮件技术和金融服务公司Pitney Bowes Inc.发布的2023年美国包裹运输指数报告显示，2023年，亚马逊运送的美国包裹交付量首次超过了UPS，同时，亚马逊的交付量也早已超过联邦快递，这意味亚马逊成为美国最大的包裹快递公司，并在激烈的美国物流竞争中保持着不错的增长势头。未来，亚马逊将通过在电商和全球网络中的主导地位来继续获得市场份额。

图片来源：Pitney Bowes

内忧外患之下，UPS的业务增长和未来发展似乎都处于承压状态，但其实这并不意味UPS就失去了竞争力，UPS仍然拥有稳固的竞争地位，并且存在一系列潜在的增长因素。在对2024年全年的指导摘要中，UPS管理层认为，下半年的利润同比增长将会发生巨大变化，到2024年下半年，调整后的营业利润将同比增长20%至30%。

图片来源：UPS

UPS这种增长预测的变化，可能是基于以下几个因素：

第一，疫情期间，受到电商激增影响，美国小包裹递送市场的运力迅猛增长，疫情结束后需求回落，供过于求，市场开始出现产能过剩的问题。如今，电商需求趋势逐渐开始正常化，包裹市场也已准备好恢复结构性增长的趋势，产能过剩问题将逐渐得到改善。

图片来源：Pitney Bowes

目前，美国小包裹递送市场的日均包裹量在8400万到8800万之间。假设其中70%的包裹是来自于电商，并且市场运力没有进一步增加或者增长非常有限，那么电商需要保持大约一年半14%的增长或者大约两年10%的增长，就能解决产能过剩的问题。

第二，亚马逊市场份额的增加并不意味着UPS自此就不再增长和繁荣。作为全球包裹递送服务巨头，UPS与大量企业都建立了牢固的合作关系。相比于亚马逊，UPS能够满足更广泛的递送需求，为更多的产品提供多样化的物流服务解决方案，例如高价值物品等。

现在很多大型零售商都非常依赖UPS的物流服务，包括：家得宝、丝芙兰、Lowes、Target、eBay等，就连苹果等大型科技巨头也非常依赖UPS的运输。而且UPS、FedEx、USPS这些老牌包裹递送商也不希望亚马逊在电商领域之外还在继续主导物流。

第三，在四季度财报电话会议上，UPS宣布了一项裁员计划，预计在今年解雇大约1.2万人，约占其管理岗位人员数量的14%，预计节省10亿美元成本，而且即便之后业务有所回弹预计也不会再进行这些岗位的招聘。

UPS前首席财务官Brian Newman指出，75%的裁员将在上半年进行，但成本效益将在后半年开始体现；首席执行官Carol Tome补充道，现在是10亿美元的成本，但随着在2025年获得全年收益，未来还会有更多的成本。因此，UPS将在2024年下半年和2025年之前面临成本下行压力。

UPS管理层还预计下半年UPS将迎来更好的包裹递送量，相比2023年下半年，预计收入将增长4%至8%。目前，UPS在美国国内的包裹日均量增长已经转为正值。包裹递送量的增加有助于减少该行业的产能过剩，并帮助UPS在未来几年内增加每件包裹的收入。

图片来源：UPS

第四，UPS将继续专注于在利润率较高的医疗保健和中小型企业（SMB）等目标终端市场物流中实现收入增长。管理层的目标是随着时间的推移，将UPS在美国中小企业市场的渗透率从2023年的29%提高到40%，在医疗保健物流方面将收入从2023年的100亿美元翻一番，到2026年达到200亿美元。

此外，对自动化和智能设施的投资也会提高UPS的生产力，有助于降低成本。

图片来源：UPS

电商增长重新成为结构性驱动力，销量和收入在恢复增长，成本也在开始减少，这些因素正在扭转UPS上半年面临的不利因素，积极的趋势或将在下半年开始显现作用。下半年乃至2025年，UPS似乎有望迎来强劲的复苏。虽然市场份额有所下降，但UPS仍然面临结构性利好因素的影响，仍将拥有稳固的市场竞争地位。

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