从鸡毛换糖到全球数贸：义乌小商品城赴港再出发

美加墨世界杯即将来临之际，义乌这一外贸风向标，又将迎来高光时刻。

“世界局势看义乌”，这句话绝非空穴来风：2016年美国大选，美国各民调机构和专业媒体几乎一边倒地认为希拉里将赢下总统，可最终，特朗普爆冷胜出；而令无数学者、媒体和民调机构们称奇的是，义乌市的老板们，早已料到特朗普的胜利。当时《纽约时报》报道中写到，一家棒球帽工厂的戴姓老板说，2016年大选活动的最后几周，希拉里·克林顿帽子和其他活动用品的需求曾大幅下降，而支持特朗普的订单“后来（更）多一点”。

从美国大选的应援物料订单，到世界杯期间各国的国旗、喇叭、球衣销量，义乌的订单数据往往比官方统计和民调更早预测出全球大事件的走向。这也被称为“义乌指数”。

浙江义乌，也被称为“世界义乌”。这里有数以万计的商户、超过200万种商品，以及通往全球233个国家和地区的贸易网络。目前，义乌年快递业务量已突破100亿件大关，这个数字，超越了英国、法国、日本等发达国家的全国总和。也意味着，平均每天有近3000万个包裹从义乌发往全球各地。在义乌，不仅商户们会主动学英语，不同地区常来采购的外国人，也会说一些“散装中文”。

满足全球消费者需求的丰富商品、令人心动的价位、肤色不同的商户，构成了全球最大小商品城——“义乌小商品城”。

5月29日，浙江中国小商品城集团股份有限公司（下称“小商品城”）正式向香港联交所递交主板上市申请。公司2002年在上交所上市，这意味着，在A股上市24年后，公司即将开启“A+H”双上市平台。

过去四十年，义乌通过连接全球买家与中国制造，成为“世界超市”；而今天，小商品城希望完成一次新的跃迁，不仅卖商品，更要成为全球贸易流、资金流和信息流的连接器。

赴港上市，正是这场转型的重要一步。

197亿营收之后，小商品城的增长焦虑

据招股书，2023年至2025年，小商品城营收分别为112.81亿元、154.75亿元、197.07亿元；归母净利润分别为26.81亿元、30.78亿元、42.16亿元。2026年一季度，实现营收45.93亿元，同比上涨45.29%，归母净利润9.9亿元，同比增长23.29%。

上市的24年来，小商品城的营收规模从2001年的3.85亿元，增长到2025年的197亿元，呈指数级增长。据灼实咨询，按 2025 年商品交易额计，小商品城是全球最大的国际贸易综合服务平台；按 2025 年商场商户数量计，小商品城是全球最大的小商品批发市场。

小商品城的业务可以分为：市场经营、贸易服务、商品销售、配套服务、配套设施开发及销售。

商品销售业务是小商品城营收占比最大的部分，占比超过 50%。2023 至 2025 年，商品销售业务实现收入分别占总收入的 60.2%、59.8%、50.7%。虽然营收占比最大，但 2025 年商品销售的毛利率只有 0.7%，是毛利率最低的业务。

不过，有义乌跨境商家向霞光社谈及他们的营商哲学：“哪怕只有一厘钱的利润，只要量足够大，就能变成顶天立地的超级大生意。”

此外，市场经营是小商品城的基础业务，主要涉及实体市场集群租赁及经营交易摊位。截至 2025 年，小商品城的摊位数达 6.66 万个，商户数量 7.95 万名。市场内交易的商品出口至全球超过 230 个国家和地区，同时通过批发及零售渠道分销至中国境内各地。这 6 万个摊位的租金和管理费撑起了小商品城超 20% 的收入，被划为市场经营业务。

招股书显示，2023 年至 2025 年，市场经营业务实现收入占总收入的 26.9%、29.3% 和 26.7%。2025 年，市场经营业务的毛利率为 82.9%。

也就是说，市场经营业务能够为小商品城持续贡献稳定现金流，这也是营收增长的主要来源之一。据小商品城表示，市场每年日均客流量稳定在 20 万人次以上，公司摊位的平均出租率维持在 95% 以上。

从上述业务模式上可以看出，尽管小商品城赚的盆满钵满，但实体商铺的总量相对固定，依赖租金收入拉动业绩增长存在显著天花板，而从卖货的角度来看，毛利率又存在挑战。

赴港上市，重讲小商品城的增长故事

此次赴港上市的选择，其核心战略动机远比单纯的融资要宏大得多。小商品城正全力向贸易服务商转型，这也是本次赴港上市，面向港股市场投资者讲述的全新故事。据招股书，此次赴港募资将主要投向4大方向：Chinagoods贸易平台升级、海外仓网络布局、跨境贸易服务体系完善、获得海外金融支付牌照等，助力相关业务提速发展，全面推进全球化布局。

招股书可以看出，上涨的板块来说，2023年至2025年，贸易服务业务收入分别为4.70亿元、5.47亿元和13.05亿元，占公司总收入的4.2%、3.5%和6.6%。2025年，该收入同比大增138.57%，是公司唯一高增长的板块。该业务中，2020年落地的Chinagoods跨境数字贸易平台，为市场商户提供撮合业务、仓储物流业务以及贸易相关金融服务，2025年平台GMV达到650亿元。

因此，小商品城还推出跨境支付产品Yiwu Pay，向实体市场和Chinagoods平台内的商户提供跨境支付服务。2023年至2025年，经由Yiwu Pay处理的跨境支付交易总额分别达83亿元、278亿元和437亿元。

截至2025年12月底，该支付工具已为25227名客户提供跨境支付服务，涉及170多个国家和地区。跨境支付对合规、外汇管理及国际信任度要求极高，香港作为全球顶尖的离岸人民币中心，能够为 Yiwu Pay 提供天然的合规背书，便利其打通全球B2B跨境结算的闭环。

此外，配合“买全球、卖全球”的战略，商城集团正在迪拜等海外节点建立分市场，并在全球布局仓储。港股上市能让其直接融入全球美元资本和离岸人民币，更高效地进行海外投资与并购。

中国义乌把小商品城开到了迪拜，图源：CCTV

值得提及的是，由于近几年地缘政治的变化，中国国际贸易市场也处于不断增长和扩张的状态。灼识咨询也指出，2025年，中国国际贸易市场规模达到45.5万亿元，其中进口/出口额约为人民币18.5万亿/ 27.0万亿元，预计2025–2030复合年增长率为6.7%/6.3%。

此外，跨境电商的发展也为跨境出口增加了新的结构性变量。原本以跨境外贸为主的跨境贸易方式，在中国跨境电商平台探索海外市场的过程中，更多产业链集群的中小商家、源头商家，也开始直接面向海外 C 端消费者，而义乌小商品城的商家们，无疑是拥有货源的典型代表。

另外，市场的多元化也为小商品城的发展提供了空间。原本以北美和欧洲为主要市场的跨境电商，开始把目光着眼于中东、非洲、拉美、东南亚等地。招股书也指出，2025 年，中国货物出口分布于约249个国家及地区，且无单一出口目的地占出口总额超过15%，这种分散化的贸易结构，在一定程度上也降低了单一市场（如美国）波动对小商品城业务的冲击。

在A股，义乌小商品城长期被认定为传统商贸或商业地产业务模式，市盈率容易受到传统零售环境的压制。赴港上市，是为了向国际资本重新讲好一个“跨境电商+ 数字化供应链SaaS + 跨境支付”的新叙事。

四十年义乌：变的是工具，不变的是生意经

义乌地处浙东丘陵，土地贫瘠，是一个先天资源和产业基础都匮乏的内陆小县城。十年前，影视作品《鸡毛飞上天》将义乌的故事被搬到荧幕上播出，1980年以前，小商小贩挑着担子走街串巷，用红糖换鸡毛、换废品，通过以物换物的方式，获取微薄的利润。

“鸡毛换糖”，这种在夹缝中求生的经历，让义乌人练就了对市场微弱风向最敏锐的嗅觉，也沉淀下了义乌商业文化里最核心的四个字：无中生有。

敲糖换鸡毛，货郎走街窜巷，义乌江湾崇山村，1978年  金福根 摄

1982年，用竹竿和油布搭起来的稠城镇马路市场正式开张，义乌第一代专业市场的雏形确立。商户们第一次摸索出了“划行归市”——卖袜子的在一排，卖纽扣的在一排，中国民营经济的闸门自此被冲开。

进入2000年代，中国加入WTO的，义乌建起了规模宏大的国际商贸城（福田市场）。也就是在这个时候，外商来，福田市场周边的街道上，一夜之间挂满了阿拉伯语、英语、西班牙语的招牌。空气里飘着叙利亚烤肉的香气，清真寺里挤满了不同肤色的人。

那是一个相对草莽英雄的时期，外商们带着一箱箱的美元现钞在档口直接结算，几万个集装箱在宁波港和上海港日夜不停地装船，发往中东的苏克市场和欧美的廉价超市。义乌，在这个阶段彻底变成了“世界超市”。

而今天，商户们在Instagram、Facebook上关注海外KOL的生活场景，从“博主吐槽缺什么”里找商机，比如看到健身博主需要“便携瑜伽垫收纳袋”，立刻上架相关产品，7天就能出单。坐在档口里的老板们，面前放着的不再是算盘，而是一台高配置的电脑，她们拍了一条介绍自家最新款发夹的视频，随手点了一下AI工具，就可以被翻译成各国语言、适配不同市场。

工具不断在迭代，而不变的内核是，义乌人换鸡毛，不是盲目走街串巷，他们摸透了农村家庭的刚需：红糖能调味，鸡毛能做农具、填被褥，废品能变现。

当年义乌人挑着担子，走遍周边省份，用“脚底板”找到潜在客户；现在的义乌，把“走街串巷”升级成了“全球直连”，仍然是靠近用户、快速响应。

很多人把AI、电商平台、社交媒体视作新时代的机会时，对义乌人而言，它们更像是新的扁担、新的货郎鼓。鸡毛换糖的年代早已远去，但人们尚未察觉的需求里，依然能看见新的生意。