傲基打拼半年，连1亿都没挣到？
1913忙活了一年，傲基25年的成绩单出来了
归母净利润估计在1.5亿到2亿元之间
比24年少了六七成
上半年傲基的归母净利润是1.08亿
算起来下半年旺季傲基只挣了4000多万
最多恐怕也不超过1个亿
这年傲基的营收稳过百亿
但净利润过腰斩，利润率只有1到2个点
看起来是业绩亮红灯，拉响了警报
但细看他的的产品销售和物流两条业务主线
会发现傲基不是挣得少而是花得多
他已经把未来几年的路铺好了
创始人陆总说“公司输出在哪里，哪里就要有输入”
眼下傲基现金流很充裕
就是要拿利润换增长空间，长久扩大市场份额
利润暴跌的4个原因
我们先看全年业绩预告
傲基25年利润下跌60.3%-70.2%
原因主要有四个：
商品销售业务上
25年涉及的关税政策调整导致整体成本大幅增加；
同时战略孵化项目还出于前期阶段，投入成本较高，稀释了整体利润；
物流业务上
由于新增租赁仓库，新增使用权资产的摊销使营业成本大幅增加，相关收入的增长还没完全显现，导致净利润有所下降；
而且傲基25年开始拓展自配送，运行初期因为单量不足且订单密度低，配送运营成本以及中转分拣成本高导致整体亏损较大。
大概知道是哪里拖后腿了
那每一项具体的业务数据是多少，影响有几分？
先说关税影响
傲基7成营收来自美国
25年上半年关税正处在高位
这段时间傲基的销售成本是40亿
比24年同期高了40%
主要原因之一就是商品销售的海运头程成本上涨
其次战略孵化项目
傲基两次盈利警告原因里都有这个高投入业务
具体是什么项目？
可能是推出新品类和搭建新销售渠道
上半年傲基有衣柜、储物柜、猫咪树等一些新增品类
而且在亚马逊美国站的市占率已经很靠前
推测这些新品站稳头部需要不小的预算
而傲基上半年的研发开支8000万不算高
估计对其他新品的研发有限
重在优化升级现有产品，比如智能家居方向
傲基内部会上联合创始人迮总就强调
各部门要进行前瞻性的布局与规划
业务部门在稳固主营品类的基础上
应抓住一切机遇，持续孵化新项目
然后是物流业务
这是傲基的第二条生命线
由子公司西邮智仓运作
业务包括中国集运、国际干线运输、海外智能分拨、属地化仓储管理及终端配送
物流前期投入阶段是名副其实的吞金兽
24年底傲基在欧洲及美国仓库总数达到33个
总面积836万平方英尺
25年上半年傲基继续扩大海外仓网络
新增仓库面积92.4万平方英尺
扩仓的效果很明显
傲基的物流业务收入增长86.4%，达到16.8亿
在总营收的占比从前一年的20%飙到30%
但是投入太大前期没多少利润
新仓库要用优惠价吸引新客户，拉低了毛利率
因为扩仓傲基营业成本大幅上升
扩大运营新增租赁仓库还导致相关的租赁融资成本增加
上半年傲基的融资成本涨到1.27亿
是前一年同期的3倍
物流这种重资产只有大卖玩得起
一旦做成就是公司第二条臂膀
不管卖家好不好做，卖铲子的人都有钱赚
傲基不断输血可见抱了很大的决心
主业造血能力强，傲基还很稳
虽然利润跌了不少
但是傲基的钱花到了长期规划上
而且营收涨得快造血能力强
25年上半年傲基的营收达到56.07亿
同比增加29.35%
产品销售和物流线的市场份额都在扩大
加上底子厚，目前公司整体状态还比较健康
傲基以精品模式为主
品牌包括ALLEWIE、IRONCK、LIKIMIO、SHA CERLIN、HOSTACK及FOTOSOK等
最大市场是美国，然后是德国和其他欧洲国家
销售平台主要是亚马逊、沃尔玛、Wayfair等第三方平台
核心品类的统治力很强
家具家居及家用电器类产品扛大梁
上半年营收32.8亿，占产品销售总额的83.5%
然后是电动工具类产品，占比5.2%
其他品类在Tiktok、Temu这些新渠道比较吃香
单量增加，半年也卖了3.5亿
傲基守住了老品阵地还开拓了新品
床、书柜等多款核心产品品类在美亚的市占率持续稳居首位
猫爬架等新品类也冲到前排，拓新成功
物流线也值得期待
上半年物流营收已经翻倍，成了最大的增长引擎
但是扩新仓和自配送都是高投入的持久战
得继续烧钱
而且短期可能看不到能匹配投入的回报
傲基应该做好了长期准备
其实傲基的财务状况不错
25年上半年经活动所得现金净额2.7亿
比前一年还高
说明主营业务造血能力够强
利润下滑也不影响现金流实际流入
到年中傲基有现金和现金等价物13亿
在公司历史上也是高水平
上半年傲基还派发了1亿多的特别股息
又花2300多万回购股票作为库存股
说明管理层对现金流比较有信心
也有足够的资金来扩张业务和回馈股东
傲基还拿到了一笔8亿多的银行贷款
可见银行对公司的长期发展也比较乐观
傲基刚交上的这份成绩单
你怎么看？
