“妙鸭”出圈，躺赢的却是万兴科技？
2618妙鸭相机出圈，带火了 AI 写真。
万万没想到，资本追捧的却是万兴科技，皆因之前在 Google Play Store 上线了一款 AI 艺术照片生成器 Pixpic，相当于海外版的妙鸭相机。
如此一来，万兴科技也被贴上 AI 写真的标签。
那么，万兴科技的 Pixpic 到底能不能打？万兴科技积极拥抱 AIGC，面临哪些挑战？高光之下，万兴科技又有何隐忧？
站上“风口”，再成资本的“宠儿”
万兴科技，被誉为“中国版 Adobe”，一度颇受资本市场的青睐。
2018 年 1 月，万兴科技登陆创业板，发行价为 16.55元，上市之后股价持续上涨，仅耗时三四个月就创下 167.70 元的历史高点。
资本盛宴之后，则是一地鸡毛。
万兴科技的股价不是在下跌，就是在下跌路上，2022 年 10 月最低探至 24.32 元，缩水幅度高达 84.50%。
所幸，AIGC 成为互联网的新“风口”。
据艾媒咨询的数据显示，预计 2023 年中国 AIGC 行业核心市场规模为 79.3 亿元，2028 年将达 2767.4 亿元。
而万兴科技，又有了新故事。
作为中国企业出海的代表之一，万兴科技虽然在国内的名声不显，但在海外颇有市场。
旗下的万兴喵影、万兴播爆、万兴 PDF 等软件早早拥抱了 AIGC，可谓 AIGC 落地的推手之一。
万兴科技董事长吴太兵表示：“随着 AI 时代的到来，未来应用软件领域将成为大模型商业落地的必经之路，AI 行业将呈现若干大模型+海量小应用的趋势。AI 赋能之下，创意软件将迎来前所未有的大机遇。”
于是乎，万兴科技否极泰来。
此背景下，公募、私募、游资、社保等多路资金不断捧场：以 2023 第一季度为例，万兴科技的股东数量为 2.7 万户，同比增长 14.66%；前十大流通股东有七家换了新人，并合计持有 3945 万股，环比增长 3.92%；
多方合力之下，万兴科技的股价一度暴涨超 400%，更是在 2023 年 6 月 20 日触及 172.20 元，刷新历史记录。
尽管如此，其声量在互联网依然不大，毕竟产品主要服务北美、南美、欧洲等地区。
直到妙鸭相机走红，成为新一代现象级产品，外界才关注到万兴科技更早就发布了类似的产品，仅需上传 5 张~10 张照片即可，而妙鸭相机要上传 20 张照片。
然而，同人不同命。
据国金证券研究所的研究显示，Pixpic 针对主要客群欧美人做出特定生成优化，在 Google Play Store 付费应用的排名不高，截至 2023 年 7 月 24 日的累计下载量超 5k 次。
这与妙鸭相机的炙手可热，形成了鲜明的对比。
从流量变“留量”，须经受三重考验
不过，资本对万兴科技的捧场能维持多久，尚未可知，但类似的证伪早已有之。
中信建投证券表示：“我们发现在新技术爆发早期，图片编辑类应用最容易出圈，如 2013 年移动互联网早期的脸萌。”
如今，脸萌已成为时代的“眼泪”。
事实上，妙鸭相机也好，Pixpic 也罢，都面临同样棘手的问题。
首先，需求低频。
头像、写真、登记照、艺术照等不是刚需，不可能每天都有需求，用户黏性远不如社交、外卖等高频需求。
低频的属性，就决定产品出圈容易、持久难。
一名产品经理告诉锌刻度：“大多数低频 APP 是小而美的存在，即便出圈也是高下载与高流失并存，用户蜂拥而来，又四散而去。”
事实上，昙花一现的图片类现象级产品举不胜举，远的有脸萌、美图秀秀等，近的有 Lensa AI。
Lensa 是一款老牌图像软件，2022 年 11 月下旬新增了 AI 功能之后，凭借AI自拍风靡全球，曾连续两周位列美国 App Store 免费榜榜首，2022 年 12 月下载量突破 1700 万次，全球日流水突破百万美元。
但好景不长，仅过了一个多月，Lensa AI 的下载量就跌破了 200 万。
需求低频之下，“妙鸭相机们”的未来，则要打一个大大的问号。
其次，付费比免费的挑战更大。
正是考虑到高流失的特性，Lensa AI、妙鸭相机、Pixpic 等不约而同走了付费变现的路线，避开流量价值较低的天然不足。
问题在于，付费比免费的挑战更大。
由于种种缘由，国内用户往往缺乏对工具类产品付费的意愿和习惯，而国外的情况也是参差不齐。
以万兴科技的虚拟 AI 伙伴软件 TruMate 为例，收费标准为 4.99 美元/周或 39.9 美元/年，2023 年 3 月 24 日至 7 月 24 日，下载量近 20 万次，收入近 15 万美元，由此推算付费率也不算高。
如果提高付费率，延续商业价值，仍需要“万兴科技们”深思。
再次，低竞争门槛。
AI 写真主要是通过 AIGC 技术给图片迭代，并进行脸型优化，符合不同地区或者不同文化的审美，再添加高斯噪声，从而达到一键批量换脸出图的目的。
不难看出，这个技术门槛不高。
据《2023年AI应用市场洞察》的数据显示，随着 DALL-E和Stable Diffusion 模型的迭代与成熟，Al+图像应用市场繁荣发展，2023 年上半年相关应用超过 150 余款，下载量突破 1 亿次。
这么一来，则面临激烈的同位竞争。
更为重要的是，系统平台可以轻而易举地挤掉第三方应用。
譬如，当年 iOS 6 推出一项全新服务 Passbook，足以满足优惠券管理的需求，用户无须再安装第三方 APP。
依赖买量，万兴科技的软肋
除了近虑，万兴科技的远忧也不容忽视。
一方面，流量成本高企。
据万兴科技的业绩预告显示，2023 年上半年营业收入同比增长超 30%，净利润为 3500 万元至 5200 万元，同比增长 199.23%~344.57%。
这份业绩预告，粗看可圈可点。
但细究的话仍有不足：2023 年第一季度，万兴科技营业收入为 3.55 亿元，同比增长 35%；净利润为 2085.58 万元，同比增长 686.26%；扣非净利润 1798.50 万元，同比增长 306.80%。
这意味着，第二季度的营收与净利润增速双双有所放缓。
更为重要的是，万兴科技的毛利率常年维系在 95% 上下，连贵州茅台也有所不及，但净利率却拿不出手。
以 2023 年第一季度为例，万兴科技的毛利率为 95.71%，净利率为 7.04%，毛利率与净利率的相差巨大。
之所以如此，与流量成本高企有莫大的关系。
2022Q2~2023Q1，万兴科技的销售费用分别为 1.34 亿元、1.47 亿元、1.68 亿元、1.71 亿元，占营收的比例分别为 48.31%、49.45%、49.25%、48.21%。
而销售费用的主要去向就是买量，谷歌为其最大的营销渠道，从而导致万兴科技的利润大部分被吞噬。
另外一方面，大股东减持。
通常来说，大股东及其一致行动人对公司的了解更深，一举一动都备受资本市场的关注，因而其减持往往被外界视为对公司的前景信心不足。
2023 年 7 月 25 日，万兴科技公告，董事长吴太兵减持股份数量为 206 万股，占公司总股本 1.50%，而一致行动人家兴网络已减持 55.54 万股，兴亿网络已减持公司 276.74 万股。
总而言之，生成式 AI 正在起势，推动 AIGC 不断变革，“AI 2.0”已势不可挡，考验着“万兴科技们”的底蕴与进取。
妙鸭相机出圈，带火了 AI 写真。
万万没想到，资本追捧的却是万兴科技，皆因之前在 Google Play Store 上线了一款 AI 艺术照片生成器 Pixpic，相当于海外版的妙鸭相机。
如此一来，万兴科技也被贴上 AI 写真的标签。
那么，万兴科技的 Pixpic 到底能不能打？万兴科技积极拥抱 AIGC，面临哪些挑战？高光之下，万兴科技又有何隐忧？
站上“风口”，再成资本的“宠儿”
万兴科技，被誉为“中国版 Adobe”，一度颇受资本市场的青睐。
2018 年 1 月，万兴科技登陆创业板，发行价为 16.55元，上市之后股价持续上涨，仅耗时三四个月就创下 167.70 元的历史高点。
资本盛宴之后，则是一地鸡毛。
万兴科技的股价不是在下跌，就是在下跌路上，2022 年 10 月最低探至 24.32 元，缩水幅度高达 84.50%。
所幸，AIGC 成为互联网的新“风口”。
据艾媒咨询的数据显示，预计 2023 年中国 AIGC 行业核心市场规模为 79.3 亿元，2028 年将达 2767.4 亿元。
而万兴科技，又有了新故事。
作为中国企业出海的代表之一，万兴科技虽然在国内的名声不显，但在海外颇有市场。
旗下的万兴喵影、万兴播爆、万兴 PDF 等软件早早拥抱了 AIGC，可谓 AIGC 落地的推手之一。
万兴科技董事长吴太兵表示：“随着 AI 时代的到来，未来应用软件领域将成为大模型商业落地的必经之路，AI 行业将呈现若干大模型+海量小应用的趋势。AI 赋能之下，创意软件将迎来前所未有的大机遇。”
于是乎，万兴科技否极泰来。
此背景下，公募、私募、游资、社保等多路资金不断捧场：以 2023 第一季度为例，万兴科技的股东数量为 2.7 万户，同比增长 14.66%；前十大流通股东有七家换了新人，并合计持有 3945 万股，环比增长 3.92%；
多方合力之下，万兴科技的股价一度暴涨超 400%，更是在 2023 年 6 月 20 日触及 172.20 元，刷新历史记录。
尽管如此，其声量在互联网依然不大，毕竟产品主要服务北美、南美、欧洲等地区。
直到妙鸭相机走红，成为新一代现象级产品，外界才关注到万兴科技更早就发布了类似的产品，仅需上传 5 张~10 张照片即可，而妙鸭相机要上传 20 张照片。
然而，同人不同命。
据国金证券研究所的研究显示，Pixpic 针对主要客群欧美人做出特定生成优化，在 Google Play Store 付费应用的排名不高，截至 2023 年 7 月 24 日的累计下载量超 5k 次。
这与妙鸭相机的炙手可热，形成了鲜明的对比。
从流量变“留量”，须经受三重考验
不过，资本对万兴科技的捧场能维持多久，尚未可知，但类似的证伪早已有之。
中信建投证券表示：“我们发现在新技术爆发早期，图片编辑类应用最容易出圈，如 2013 年移动互联网早期的脸萌。”
如今，脸萌已成为时代的“眼泪”。
事实上，妙鸭相机也好，Pixpic 也罢，都面临同样棘手的问题。
首先，需求低频。
头像、写真、登记照、艺术照等不是刚需，不可能每天都有需求，用户黏性远不如社交、外卖等高频需求。
低频的属性，就决定产品出圈容易、持久难。
一名产品经理告诉锌刻度：“大多数低频 APP 是小而美的存在，即便出圈也是高下载与高流失并存，用户蜂拥而来，又四散而去。”
事实上，昙花一现的图片类现象级产品举不胜举，远的有脸萌、美图秀秀等，近的有 Lensa AI。
Lensa 是一款老牌图像软件，2022 年 11 月下旬新增了 AI 功能之后，凭借AI自拍风靡全球，曾连续两周位列美国 App Store 免费榜榜首，2022 年 12 月下载量突破 1700 万次，全球日流水突破百万美元。
但好景不长，仅过了一个多月，Lensa AI 的下载量就跌破了 200 万。
需求低频之下，“妙鸭相机们”的未来，则要打一个大大的问号。
其次，付费比免费的挑战更大。
正是考虑到高流失的特性，Lensa AI、妙鸭相机、Pixpic 等不约而同走了付费变现的路线，避开流量价值较低的天然不足。
问题在于，付费比免费的挑战更大。
由于种种缘由，国内用户往往缺乏对工具类产品付费的意愿和习惯，而国外的情况也是参差不齐。
以万兴科技的虚拟 AI 伙伴软件 TruMate 为例，收费标准为 4.99 美元/周或 39.9 美元/年，2023 年 3 月 24 日至 7 月 24 日，下载量近 20 万次，收入近 15 万美元，由此推算付费率也不算高。
如果提高付费率，延续商业价值，仍需要“万兴科技们”深思。
再次，低竞争门槛。
AI 写真主要是通过 AIGC 技术给图片迭代，并进行脸型优化，符合不同地区或者不同文化的审美，再添加高斯噪声，从而达到一键批量换脸出图的目的。
不难看出，这个技术门槛不高。
据《2023年AI应用市场洞察》的数据显示，随着 DALL-E和Stable Diffusion 模型的迭代与成熟，Al+图像应用市场繁荣发展，2023 年上半年相关应用超过 150 余款，下载量突破 1 亿次。
这么一来，则面临激烈的同位竞争。
更为重要的是，系统平台可以轻而易举地挤掉第三方应用。
譬如，当年 iOS 6 推出一项全新服务 Passbook，足以满足优惠券管理的需求，用户无须再安装第三方 APP。
依赖买量，万兴科技的软肋
除了近虑，万兴科技的远忧也不容忽视。
一方面，流量成本高企。
据万兴科技的业绩预告显示，2023 年上半年营业收入同比增长超 30%，净利润为 3500 万元至 5200 万元，同比增长 199.23%~344.57%。
这份业绩预告，粗看可圈可点。
但细究的话仍有不足：2023 年第一季度，万兴科技营业收入为 3.55 亿元，同比增长 35%；净利润为 2085.58 万元，同比增长 686.26%；扣非净利润 1798.50 万元，同比增长 306.80%。
这意味着，第二季度的营收与净利润增速双双有所放缓。
更为重要的是，万兴科技的毛利率常年维系在 95% 上下，连贵州茅台也有所不及，但净利率却拿不出手。
以 2023 年第一季度为例，万兴科技的毛利率为 95.71%，净利率为 7.04%，毛利率与净利率的相差巨大。
之所以如此，与流量成本高企有莫大的关系。
2022Q2~2023Q1，万兴科技的销售费用分别为 1.34 亿元、1.47 亿元、1.68 亿元、1.71 亿元，占营收的比例分别为 48.31%、49.45%、49.25%、48.21%。
而销售费用的主要去向就是买量，谷歌为其最大的营销渠道，从而导致万兴科技的利润大部分被吞噬。
另外一方面，大股东减持。
通常来说，大股东及其一致行动人对公司的了解更深，一举一动都备受资本市场的关注，因而其减持往往被外界视为对公司的前景信心不足。
2023 年 7 月 25 日，万兴科技公告，董事长吴太兵减持股份数量为 206 万股，占公司总股本 1.50%，而一致行动人家兴网络已减持 55.54 万股，兴亿网络已减持公司 276.74 万股。
总而言之，生成式 AI 正在起势，推动 AIGC 不断变革，“AI 2.0”已势不可挡，考验着“万兴科技们”的底蕴与进取。
热门活动 
福建
12-12 周五
热门报告 
