印度风投怎样卖出初创公司股票能盈利

对于股票市场来说，这只是一个普通的周一，但对于在线外卖巨头Zomato来说，2022年7月25日却是一个清算的日子。该公司股价在当天交易中下跌逾14%，触及46卢比的低点。该公司去年的上市价格为76卢比。所以,发生了什么事?

引发此次股灾的原因是，这家数字平台的股票已经完成了一年的上市，因此，其ipo前股东的锁定期已经结束。根据市场监管机构印度证券交易委员会(Sebi)的指导方针，所有通过ipo前配售和锚定配售购买公司股票的投资者都要遵守一定的锁定期——比如锚定投资者需要一个月，ipo前股东需要一年——锁定期期满后，符合条件的股东可以在公开市场出售所持股份。

顺便说一句，去年8月23日，Zomato的股价在当日交易中暴跌逾10%，当时对其锚定投资者的一个月锁定期结束。随着网约车巨头优步在2022年8月3日通过一笔价值近4亿美元的大宗交易出售其集团实体优步(Uber B.V.)所持有的7.8%的全部股权，退出Zomato，这一点变得更加重要。

但这不仅仅是关于Zomato。去年是ipo大放风头的一年，共有63家公司公开发行股票，筹集了创纪录的12万亿卢比，创下历年最高纪录。

由于许多公司去年下半年在交易所上市，它们ipo前股东的锁定期即将到期。在前景黯淡且持续波动的情况下，这反过来可能会加大对这些公司股票的抛售压力。

市场关注的焦点将是Paytm、Policybazaar、Nykaa和CarTrade Tech等大型在线科技公司，因为它们在ipo前的估值很高。但除了Nykaa，大多数公司的股价在上市后都出现了暴跌。

在去年上市的初创企业中，只有Nykaa成功维持在1125卢比的发行价以上，而Paytm和Policybazaar的股价分别较发行价下跌逾67%和52%。

“2021年下半年，科技平台公司占据了主导地位。它们中的大多数没有利润，因此估值是营收或总商品价值(GMV)的数倍。”Kejriwal Research & Investment Services的阿伦•凯杰里瓦尔表示。

“以Zomato为例，(投资者应该)预料到，其他类似的技术平台公司在锁定期到期时也会面临股东恐慌。很可能的情况是，由于市场价格只有发行价的一半，甚至更低，投资者可能会争相抛售股票，实现尽可能多的(回报)。虽然股价大幅下跌，但这并不意味着每个投资者都在亏本抛售股票，原因很简单，因为大多数配股都是在价格大幅下跌的情况下进行的，而当他们在资本市场融资时，发行价被抬高了。”

在Zomato的案例中，Info Edge(印度)的平均收购成本——该公司首次公开募股前的股东——仅为每股1.16卢比。换句话说，如果它决定以当时的市场价格出售所持股份，它仍将获得巨额利润。

Zomato并不是唯一这样做的公司。仔细阅读去年上市的数字公司的文件草案所披露的信息可以发现，每一家公司都有私人股本(PE)和风险资本(VC)股东，他们在IPO之前以发行价的一小部分获得了股票。更重要的是，所有这些PE/VC股东很快就能在公开市场上出售所持股份。

举个例子:以去年11月15日上市的Policybazaar为例，软银旗下子公司SVF Python II(开曼)以289.95卢比的均价收购了该公司的股票，发行价定在980卢比——与收购均价相比有近238%的溢价。该股7月28日收于459.50卢比。

同样，在Paytm的案例中，SAIF III毛里求斯公司以15.40卢比的价格收购了其股份，Elevation Capital V FII Holdings以77.70卢比的价格收购了它们。SAIF Partners India IV的收购价格为305.60卢比;Elevation Capital V价格441.80卢比;阿里巴巴新加坡电子商务的发行价为583.40卢比，也远低于Paytm的发行价2150卢比。7月28日，该公司股价收于715.70卢比。

以Nykaa为例，这是一家盈利的初创企业，灯塔印度基金III和灯塔印度III员工信托等实体以76.65卢比的价格收购了它的股票，当发行价定在1125卢比时，它们的投资价值增长了近15倍。7月28日，该股的收盘价为1400.95卢比。

简而言之，一旦锁定到期，私募/风投公司仍可能抛售所持股份，即使市场价格低于它们各自的发行价，因为它们仍将获得可观的利润，而在IPO期间买入股票的投资者将遭受严重损失。

例如，Paytm的股价很可能比发行价低65%以上，但毛里求斯SAIF III公司的投资仍可能膨胀近44倍。

据市场人士称，虽然随着锁定期的结束，网络巨头可能会面临更大的抛售压力，但其他去年上市的公司也可能面临类似的命运，因为它们在ipo前的投资者可能会寻求账面利润。

未来几个月，Windlas Biotech、Nuvoco vista、Krsnaa Diagnostics、Glenmark Life Sciences、Aptus Value Housing Finance和Chemplast Sanmar等公司的一年锁定期将结束。所有这些股票目前的交易价格都低于发行价，ipo前的股东可能会部分抛售所持股份以减少损失。

这还不是全部。就连Devyani International和劳力士戒指(Rolex Rings)这样上市快一周年、股价高于发行价的公司，即使在低迷的市场表现良好，也可能遭遇抛售。