达利欧最新发文：别幻想战争很快结束，它才刚刚开始

桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）发表最新文章，警告当前美以伊冲突并非孤立事件，而是一场更大规模世界大战的组成部分，且这场大战短期内不会结束。

达利欧援引其逾半个世纪的全球宏观投资经验及对500年历史周期的系统研究指出，当前局势与1913—1914年及1938—1939年高度相似，正处于从“战前对抗”向“战中实战”过渡的关键阶段。他强调，冲突在这一阶段的典型走向是升级而非缓和，并判断未来五年内至少爆发一起重大多区域冲突的概率超过50%。

在这一框架下，达利欧对若干市场普遍预设提出质疑：其一，“战争很快结束、一切恢复正常”的市场预期存在低估风险；其二，“霍尔木兹海峡关闭对中国造成明显冲击”的判断并不成立；其三，美国尽管军力最强，却是扩张最为过度、长期承受战争代价能力最弱的一方。

以下是全文翻译，部分地方有所删减：

首先，我祝愿大家在这些充满挑战的时期一切顺利。同时，我要说明的是，我接下来的观察所描绘的图景，并非我希望成为现实的景象，而是我根据所学到的知识以及我用来客观观察事物的指标所认为的现实景象。

作为一名拥有超过50年经验的全球宏观投资者，我需要研究过去500年来影响市场的所有因素，才能应对未来的挑战。在我看来，大多数人往往只关注当下引人注目的事件——比如当前的伊朗局势——却忽略了那些规模更大、影响更深远、持续更持久的因素，而这些因素才是当前局势和未来走向的驱动力。就目前而言，最重要的是，美以伊战争，只是我们身处其中的世界大战的一部分，而这场世界大战不会很快结束。

当然，霍尔木兹海峡的局势走向（最重要的是，伊朗是否会失去对其航道的控制权，以及哪些国家愿意为此付出多少代价）将对全世界产生巨大的影响。此外，还有伊朗是否仍有能力利用导弹和核武器威胁其邻国、美国将派遣多少军队以及他们将采取何种行动、汽油价格，以及即将到来的美国中期选举等问题。

所有这些短期问题固然重要，但它们却让人们忽略了真正重大、甚至更为重要的事情。具体地说，由于大多数人倾向于这种短期视角，他们现在预期（市场也反映了这种预期）这场战争不会持续太久，结束后一切会恢复“正常”。几乎没有人谈论我们正处于一场不会很快结束的世界大战的初期阶段。因为我持有不同的观点，所以我想在此说明一下。

以下是我认为我们需要关注的几件大事：

1、我们现在正处于一场不会很快结束的“世界大战”中

这听起来或许有些夸张，但不可否认的是，我们如今身处一个相互依存的世界，各种冲突同时爆发（例如，俄乌欧美冲突；以色列—加沙—黎巴嫩—叙利亚战争；也门—苏丹—沙特阿拉伯—阿联酋战争，这场战争还牵涉到科威特、埃及、约旦和其他相关国家；以及美以—海湾合作委员会—伊朗战争）。这些冲突大多涉及主要核大国，此外，大多数国家还卷入了其他激烈的非军事战争（例如，贸易战、经济战、资本战、技术战和地缘政治影响力战争）。

这些冲突共同构成了一场非常典型的世界大战，与以往的"世界大战"类似。以往的"世界大战"是由相互关联的战争组成的，这些战争通常没有明确的开始日期或宣战声明。过去的战争相互交织，形成了一种典型的世界大战动态，影响着所有参战方，正如当前的局势一样。

我在五年前出版的《应对不断变化的世界秩序的原则》一书的第六章"外部秩序与混乱的大周期"中详细描述了这种战争动态，如果您想了解更全面的描述，可以参考该章节。该章节涵盖了我们正在目睹的事件发展轨迹以及未来可能发生的情况。

2、了解各方的立场和关系非常重要

通过条约和正式联盟、联合国的投票、领导人的声明和行动等指标，可以很容易地客观看出各方的立场。例如，我们可以看到多个大国之间结盟，并且这一阵营在很大程度上与美国、乌克兰（乌克兰与大多数欧洲国家结盟）、以色列、海湾合作委员会成员国、日本和澳大利亚对立。

这些联盟关系对于预测相关各方未来的发展至关重要，因此在观察当前局势和未来走向时，必须将其纳入考量。例如，我们可以从中俄在联合国就伊朗应开放霍尔木兹海峡问题上的行动中看到这一点。

此外，虽然有人认为霍尔木兹海峡的关闭对中国造成了明显冲击，但这种说法并不准确。其拥有丰富的能源（煤炭和太阳能）以及庞大的石油储备（约够90至120天的用量）。就石油/能源经济而言，美国相对具有优势，因为它处于令人羡慕的能源出口国地位。

衡量这些联盟的方法有很多，包括联合国投票记录、经济联系和主要条约，所有这些都与我之前描述的情况相符。

3、研究类似的历史案例并将其与当前发生的事情进行比较，这种做法虽然并不常见，但对我来说一直非常有价值，对您来说也可能非常有价值

例如，对历史上几个类似案例的考察以及逻辑分析都清楚地表明，美国（1945年后世界秩序的主导力量）在与伊朗（一个中等强国）的战争中的表现——其投入和消耗的资金和军事装备，以及其对盟友的防御（或不防御）情况——都将受到其他国家的密切关注，并将对世界秩序的演变产生巨大影响。更重要的是，我们知道，美国、以色列（以及现在的海湾合作委员会国家）与伊朗之间的战争，将对其他国家（尤其是亚洲和欧洲国家）的行动产生深远影响，进而对世界秩序的演变产生重大影响。

这些变化将以过去反复出现的方式发生。例如，通过研究历史，我们很容易识别出过度扩张的帝国，建立衡量其过度扩张程度的指标，并了解它们因过度扩张而遭受的损失。在审视当下局势时，我们自然会关注美国的情况。美国目前在70至80个国家拥有750至800个军事基地，其在全球范围内的承诺造成了代价高昂的脆弱性。

显而易见，过度扩张的大国无法成功地在两线或多线作战，这不禁令人怀疑美国是否有能力在其他战线（例如亚洲和/或欧洲）作战。因此，这自然而然地让我思考，当前与伊朗的战争对亚洲、欧洲以及中东的局势意味着什么。例如，亚洲出现一些问题，考验并揭示美国应对挑战的意愿，这并不令人意外。由于伊朗在中东地区承担着广泛的、令人分心的军事任务，而且在中期选举前夕美国公众对伊朗战争缺乏支持，因此美国很难在另一个战线上同时作战。

这种动态或许会让人预期，其他国家在密切关注美伊局势时，可能会改变自身的考量和行为，从而重塑世界秩序。例如，那些境内驻有美军基地、并期望美国保卫自身的国家领导人，很可能会从中东地区驻有美军基地、同样期望美国保卫自身的国家的事态发展中吸取教训，并据此调整自身行为。同样，任何靠近具有战略意义的海峡，或在其领土上驻有美军基地，且位于可能发生重大冲突的地区的国家，都会密切关注伊朗战争的进展并从中吸取教训。

我可以肯定地告诉大家，世界各国领导人目前正在进行这种思考，而且这种现象在世界大周期的类似阶段也曾多次出现。世界各国领导人的这些考量，正是导致重大战争的经典步骤之一，这种步骤过去曾多次发生，现在也正在重演。纵观当今局势，并结合对经典国际秩序/冲突周期的了解，我认为我们已经进入了第九阶段。

以下是经典的步骤顺序：

1、世界主导强国的经济和军事实力相对于新兴强国有所下降，导致它们实力大致相当，并开始因分歧而在经济和军事冲突中相互对抗。

2、经济战大幅升级，主要表现为经济制裁和贸易封锁。

3、经济、军事和意识形态联盟形成。

4、代理人战争增多。

5、财政压力、赤字和债务不断增加，尤其是那些财政过度扩张的主导强国。

6、关键行业和供应链越来越受到政府的控制。

7、贸易咽喉要道被武器化。

8、强大的新型战争技术被研制出来。

9、多区域冲突同时爆发的现象日益增多。

10、在各国国内，要求民众无条件支持政府领导层，对战争和其他政策的反对意见遭到镇压，因为正如林肯引用《圣经》所说，“分裂之家不能持久”，尤其是在战争时期。

11、大国之间发生直接军事冲突。

12、为了筹集战争经费，税收、债务发行、货币创造、外汇管制、资本管制和金融压制都大幅增加。在某些情况下，市场甚至会关闭。（欲了解战时投资的更详细解释，请阅读《应对不断变化的世界秩序的原则》第七章。）

13、最终一方战胜另一方，获得对新秩序的绝对掌控权，新秩序由获胜方制定。

许多指标表明，我们正处于大周期中货币秩序、部分国内政治秩序以及地缘政治秩序瓦解的阶段。这些指标表明，我们正处于从战前阶段向战中阶段过渡的时期，这与1913—1914年和1938—1939年这两个时期大致类似。需要明确的是，这些指标、它们所描绘的图景以及确切的时间点都并非精确无误。

这些指标仅供参考。例如，历史告诉我们，战争通常没有明确的开始日期（重大军事事件之后有明确的宣战声明是例外，例如斐迪南大公遇刺、波德战争和珍珠港事件），经济、金融和军事冲突通常在正式宣战之前就已经出现。重大战争通常也伴随着以下发展和迹象：1）军事储备和资金减少；2）财政预算、债务、货币发行和资本管制增加；3）敌对国家观察交战国并了解其优势和劣势；4）过度扩张的世界领先强国面临着在相距遥远的不同战线上作战的挑战。所有这些因素都至关重要，而我对它们的衡量表明，我们应该对此感到担忧。

在这个阶段，冲突的典型发展趋势是加剧而非缓和，因此接下来的局势将受到美伊战争走向的影响。例如，一些国家对美国保护它们的信心已经下降，再加上人们认识到核武器既是强大的防御力量又是进攻力量，导致各国高级决策者更多地讨论获取核武器并扩充核武器及其他武器（特别是导弹和导弹防御系统）的储备。

重申一下，我并不是说事态一定会沿着这个周期发展到全面世界大战。我不知道未来会怎样，但我仍然希望世界能够和平发展，建立在互利共赢的关系之上，而不是被双输的局面所破坏。我尽我所能地为此做出贡献。例如，我与中美两国的高级政策制定者（以及一些非领导层人士）都保持着长达42年的良好关系，因此，在过去，尤其是在这段充满争议的时期，我一直努力以双方领导人都能接受的方式支持互利共赢的关系。我这样做是因为我关心双方的人民，也因为互利共赢的关系远胜于双输的关系。尽管现在这样做越来越难，因为有些人认为“敌人的朋友就是敌人”。

在大周期的这个阶段，也就是重大战争爆发前夕，诸如无法通过妥协解决不可调和的争端等情况，通常会不可避免地推动周期从一个阶段进入下一个阶段，直至最终以暴力方式解决。因此，了解典型的大周期并密切关注事态发展至关重要。我希望通过提供我的分析框架，并将其与实际发生的事件进行比较，能够帮助您理解我所观察到的现象，并最终决定您想要采取的行动。

基于此，我认为必须认识到：世界秩序已经从以美国及其盟友（例如七国集团）为主导的多边规则秩序，转变为没有单一主导力量维护秩序的强权即公理的秩序，这意味着我们可以预见更多冲突。一位历史学者会意识到，当今的世界秩序更接近于1945年以前的大部分历史时期，而非我们所熟悉的1945年后的秩序，并会理解这其中最重要的意义所在。

4.历史表明，判断哪个国家可能获胜的最可靠指标，不是哪个国家最强大，而是哪个国家能够承受最大的痛苦且持续最久

这无疑是美伊战争的一个重要因素。总统向美国民众保证，战争将在几周内结束，油价将会下降，我们将恢复往日的繁荣。有很多指标可以表明一个国家是否有能力长期承受痛苦，例如民意调查（尤其是在民主国家）和/或政府领导人维持统治的能力（尤其是在专制国家，民意并不那么重要）。

在战争中，胜利只有在投降后才算真正到来，因为不可能消灭所有敌人。越南、伊拉克和阿富汗战争的教训显而易见。胜利的标志是战胜国能够全身而退，而战败国不再构成威胁。虽然美国看起来是世界上最强大的国家，但它也是扩张最过度的大国，并且最不擅长长期承受痛苦。

5.这一切都以典型的大周期方式发生

我所说的“经典大周期方式”是指，事件主要由五大力量驱动：

货币、债务和经济在货币秩序和混乱的大周期中的作用；

由于巨大的财富和价值观差异，政治和社会秩序正在崩溃；

由于巨大的财富和价值观差异，区域和世界秩序正在瓦解；

科技的巨大进步被应用于和平与战争目的，以及与之相关的金融泡沫，这些泡沫通常会破裂；

自然灾害，例如干旱、洪水和流行病。

虽然我不会用更深入的描述来详细解释大周期是如何运作的，以及驱动它的五大力量和其背后的18个决定因素，但我还是建议您理解它，并向您推荐我的书或YouTube视频，两者都名为《原则：应对变化中的世界秩序》。

6、建立有效的指标并遵循是非常宝贵的

我用来追踪事态发展的许多指标都在《原则：应对变化中的世界秩序》一书中有所阐述。我特别推荐第六章"外部秩序与混乱的大周期"。如果您对和平时期难以想象、但通常在战争期间发生的投资相关发展感兴趣，我推荐第七章"在大周期背景下进行投资"。我最近在网上分享了这些章节，您可以在这里和这里找到它们。

这就是我目前对大局的理解。综合所有这些潜在冲突，我认为在未来五年内至少爆发一起多区域冲突的概率超过50%。