最高涨幅达113%，航空货运市场为何越涨越危险？

航空货运正在经历：一边涨价，一边失速？全球运价还在涨，但行业没人敢看多？

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根据Xeneta的数据，5月，全球航空货运现货运价再次上涨，但也出现了一些航空货运运价趋缓的迹象，预计这种趋势将在未来几周持续。

在4月创下三年新高后，5月的现货运价同比上涨了41%，全球平均现货运价约为每公斤3.40美元。这一增长主要由全球航空货运需求韧性支撑，且需求增速超过运力增长。

5月需求同比增长4%，带动动态装载率上升2个百分点，达到61%。（动态装载率是Xeneta用于衡量运力利用率的指标，基于货物的体积与重量与可用运力的对比计算。）

Xeneta表示，运力继续从中东冲突造成的中断中恢复，5月结束时比去年同期水平高出1%。

随着中东航线的运力恢复至接近全面运营水平，Xeneta首席航空货运官Niall van de Wouw认为，未来几周全球航空货运运价将会有所下降。我们曾明确表示，航空货运运价不会像上涨那样快速回落，而事实也确实如此。运价需要时间才能对市场状况做出调整，但如果在6月看到现货运价出现同比下降的情况，我也不会感到意外，尤其是在当前并没有太多行业板块出现强劲增长的情况下。

虽然5月全球航空货运现货运价整体仍处于上涨状态，但其中也出现了一些运价趋缓的迹象。例如，长期运价（有效期超过一个月）同比上涨了22%，但在4月底见顶后有所回落，这表明市场已普遍认为价格高点可能已经出现。

受到北半球夏季月份的推动，预计现货运价增长进一步放缓。夏季通常是航空货运的淡季，因为客运航班运力恢复后带来更多腹舱运力，但运价下降往往会滞后数周才体现到市场中。

在航线层面，运价上升的驱动因素主要集中在少数几条贸易通道上，而非全球普遍上涨。人工智能就是其中最明显的例子。与数据中心和半导体相关的货物持续推动跨太平洋运输量，使其成为今年迄今为止表现最强劲的航线。

在美伊停火期间再次出现的导弹活动，阻碍了5月中东地区及周边运力恢复，使得往返欧洲、南亚和东南亚至该地区的航线运价维持高位，即便这些航线已经从4月的高点回落。

与2月下旬相比，现货运价出现了两位数甚至三位数增长，其中最高涨幅在5月31日当周达到113%。

Xeneta表示，上个月，欧洲至北美航线再次成为焦点。虽然跨大西洋航线需求在5月有所上升，但由于夏季客运航班运力充足，运价仍较去年同期承压下行。

van de Wouw指出，托运人在应对运价波动时采取的策略各不相同。一些企业延长了现有的运力合同，并接受随之产生的附加费用。这是因为在市场出现明确的正常化信号之前，他们还没有准备好做出更长期的承诺。展望未来，对于那些已推迟招标并通过短期延期和附加费来争取时间的托运人而言，预计的夏季淡季以及已经见顶的长期运价，将是一个更有意义且更受欢迎的信号。

电商市场是反映航空货运市场走弱的一个典型领域，但货量并不一定会明显下降。

中国的低附加值和电子商务出口在4月同比下降11%，是连续第五个月下滑。这一回落在不同目的地之间出现不均衡的情况，例如发往美国的货量下降33%，发往欧洲的货量下降6%，而亚太地区的发货量仅下降1%。

Xeneta指出，对于航空货运而言，B2C电商的增长引擎已经陷入停滞。不过表面下降的一部分反映的是从单件B2C包裹转向大宗、集中式的航空货运运输，而这些运输量并未被纳入电子商务包裹数据中，因此并非单纯的数据减少。

另外，进一步的监管收紧并不会改善电商交易量复苏的市场情绪。

从7月1日起，欧盟将取消150欧元免税门槛，对来自欧盟以外的商品统一征收每件3欧元的关税，并预计在11月左右再增加2欧元处理费，此举主要针对Shein、Temu和AliExpress等电商平台的商品。

各国早期的政策变化已经显示出，如果这些新收费的政策措施实施得不够周到，可能会造成严重混乱。例如，法国提前征收小包裹税后，通过其主要枢纽的小包裹货量急剧下降，因为货物被直接重新转往邻国运输。

整合商已警告称，一些改革的技术与数据要求可能难以及时落实，从而增加包裹在边境被滞留的风险。

Xeneta预计，电商行业将适应而非崩溃，预计整体货量不会大幅下降，而是会围绕新规则进行调整，重构货物流向，就像美国终结免税政策冲击后电商平台在数周内调整路线一样。

托运人和航空货运相关方也将密切关注关税动态。在美国最高法院于2月推翻政府“紧急状态”下的IEEPA关税后，美国白宫找到了新的法律实施路径。

6月初，美国贸易代表提出对来自60个贸易伙伴的商品加征10%至12.5%的额外关税，理由是这些国家未能出台或有效执行禁止强迫劳动商品的规定。该措施依据《贸易法》第301条调查提出，而非紧急权力，目前仍处于提案阶段，预计7月初举行听证会，欧盟已称该提案不合理。

考虑到潜在的需求下降，van de Wouw表示，不要期待航空货运需求在这个夏天出现一个比较旺季的行情。此外，海运市场已经出现提前备货的行为，这可能成为航空货运后续变化的领先指标。

在海运方面，我们看到一些提前备货的行为。在很多情况下，托运人这样做，是因为他们预期能源成本会上升，因此现在提前备货运输，以应对未来更高的成本，同时也为了避开传统旺季运价的大幅上涨。但随后他们必须运输并销售这些货物，而此时运输成本也在上升。那么会发生什么？需求上升，运价也随之上涨，这在海运方面是自我导致的。这一行为目前主要集中在海运市场，但如果当前的市场状况持续时间足够长，这种情况可能会向航空货运市场蔓延。

综合来看，5月全球航空货运市场仍处在“高位上涨与边际降温并存”的阶段。现货运价在AI相关货流、跨太平洋运输以及部分受地缘冲突影响的航线支撑下继续同比上涨，但上涨范围明显收窄，更多集中在少数关键通道，全球性普涨格局并未形成。

同时，运力正在从中东冲突扰动中逐步恢复，长期运价已在4月底率先回落，叠加北半球夏季淡季临近，市场开始出现预期转弱的信号。电商货量持续走弱、区域需求分化以及关税与监管不确定性上升，也进一步压制了整体动能。

航空货运正在从“事件驱动的剧烈波动”，转向“供需再平衡下的结构性调整”。价格的方向性趋势正在弱化，取而代之的是更频繁的区间波动与区域分化，这也意味着市场正进入一个更复杂但更常态化的阶段。